财联社7月21日讯（记者 林坚）从早期试水，到头部券商入局，在财富管理高质量发展背景下，证券行业赋予了定投新意义。

记者在近期调研中注意到，中信证券最新联合首批六家头部私募管理人，推出了名为“信步长投”的私募定投服务，针对合格投资者，试图将分批参与、多策略适配及持续投后服务嵌入私募配置全流程。

作为头部券商，中信证券入局私募定投具有重大意义。私募定投最早在银行业已有所落地，证券业虽然有陆续试水这一服务模式，包括类定投，但一直没有扬起水花，甚至这一模式都并未成型，仅有券商在APP内测了私募定投功能，中小券商整体暂未跟进。目前来看，中信证券此番推出“信步长投”进一步透露出证券业对长期配置服务的持续探索。随着中信证券的入局，私募定投模式也首次在证券行业正式确定下来。

私募定投是证券业的探索的服务模式之一。一方面，它打破了私募行业传统的单点大额建仓习惯，将公募式定投逻辑移植至高门槛、多策略且计价清算繁琐的私募领域，缺乏可直接复用的规模化成熟先例；另一方面，这要求券商联合外部管理人及信托机构，重塑中后台清算、运营、系统自动化与费率等基础设施，面临跨机构协同与技术适配的新考验。

目前，财富管理机构的竞争核心，正在从单一的产品供给能力，转向对客户长期配置需求的持续响应能力。中信证券正是希望通过“信步长投”这套服务，把头部私募管理人的专业投资能力、券商的客户服务体系，以及定投模式的纪律性结合起来，帮助更多合格投资者以更有节奏、更有纪律和更长期化的方式参与资本市场。

何为私募定投模式？

何为私募定投模式？指的是财富管理机构面向合格投资者，打破传统大额一次性申购的局限，通过分批次资金划转、多策略资产组合适配与自动化系统执行，旨在平滑择时风险、提升持有体验的机制化长期配置服务。

综合调研情况来看，私募定投这一服务推出要解决的核心痛点在于，在中高风险资产配置领域，高净值投资者长期面临着一个两难抉择：入场时点往往决定了后续数年的投资体验。尤其在市场波动加剧的环境下，单一时点的高额一次性投入，极易让投资者陷入“追涨杀跌”的心理陷阱。而定投机制的核心价值，本就不在于精准捕捉市场最低点，而是通过分批参与、节奏管理和持续跟踪，降低投资者对单一入场时点的依赖。

在传统私募证券产品的投资流程中，合格投资者往往需要在单一节点作出大额一次性投资决策。但近两年市场波动常态化，不少投资者既希望参与私募产品的长期配置机会，又担忧入场时点恰好落在市场相对高位，择时判断成为很多人配置私募时绕不开的障碍。

目前来看，普通公募定投更多是在时间维度上分散投资成本，而私募定投需要覆盖的环节远多于此，即从策略方向筛选、管理人尽职调查，到资金进出节奏设计、申赎规则协调，再到费率机制安排、清算系统对接，以及贯穿持有期的投后沟通，每一个环节都需要重新搭建适配的体系，并非在交易端新增一个定投按钮就能完成。

对于私募定投这一全新模式，私募机构也从不同维度给出了各自的判断。

金锝资产提出，私募定投的设计需要同时兼顾策略的长期持续性、净值波动节奏和客户持有感受，通过股票多头策略与低相关性策略的搭配，降低收益来源对单一市场环境的依赖。

衍复投资则表示，量化多因子选股、全市场分散配置的策略本身就强调规则性和纪律性，分批、持续的参与方式，能够帮助投资者更完整地经历策略的运行周期，避免因频繁择时错过长期收益。

世纪前沿认为，随着投资者的需求从单一追求高收益转向多元资产配置，模型的持续迭代、交易执行的精细化，以及严格的风格约束，将成为管理人服务长期配置资金的核心竞争力。

头部券商做了哪些设计部署？

随着高净值客户资产配置诉求日益理性化，这种围绕持有期展开的制度化创新，或将成为券商财富管理业务迈向高质量发展的有效路径之一。

目前来看，中信证券在私募定投再做探索创新，与监管导向不谋而合。《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》明确指出，要引导私募证券基金为中长期资金优化资产配置提供多元化支持，丰富产品类型，满足居民财富管理需求。与此同时，监管部门持续向行业传递信号，要求财富管理机构坚持客户为本、投资者利益优先，推动行业发展从“重规模”向“重回报”转型，提升投资者实际持有体验。

中信证券表示，为搭建“信步长投”的基础设施，公司财富管理委员会协同了信息技术中心、清算部等多条业务线，与外部合作管理人及信托机构进行了深度系统对接与制度设计。首批上线的服务覆盖了指数增强、量化选股、市场中性以及管理期货（CTA）等多元策略方向。

“信步长投”私募定投服务首批合作情况

在资产配置的具体运作上，这一服务呈现出“横向分散”与“纵向节奏管理”交叉的二维结构：

横向来看，通过组合配置不同管理人、不同选股模型、不同超额收益（Alpha）来源以及低相关性的策略，降低资产组合对单一市场环境或特定因子失效的暴露风险；

纵向来看，依托开放日安排与系统化扣款，将大额资金切割为有节奏的持续投入，以此平滑择时风险。

值得注意的是，中信证券在服务上线前，已针对首批产品的参与门槛、申赎频率及服务机制进行了微调，并与合作机构达成了策略与费率上的专项安排。公司相关业务负责人强调，定投机制的引入并未降低私募产品的合格投资者标准或适当性要求，亦不构成对产品收益的承诺或风险降级保底。市场波动、策略回撤及流动性锁定期等固有风险依然客观存在。

过去很长一段时间，对于结构复杂、带有周期性特征的私募量化及多策略产品而言，投资者的最终收益往往受制于入场节点与持有心态。当净值发生阶段性回撤时，缺少投后沟通与纪律约束的投资者极易在底部斩仓出局，导致“产品赚钱、投资者亏钱”的怪圈反复上演。这也对券商的财富管理服务提出了新的要求，也就是服务的边界不能停留在“完成一笔产品销售”，而是要延伸到客户整个持有周期的管理。

针对这一情况，中信证券试图通过“信步长投”将券商的服务链条向后大幅延伸：在前端，基于客户风险承受能力、资金使用期限与整体资产负债表进行精准的适当性匹配；在中端，建立针对策略运行状态、申赎触发点及风险指标的动态跟踪机制；在后端，则通过定期持仓报告、策略逻辑复盘与投资者教育，协助客户客观理解阶段性波动，减少非理性赎回行为。

公司表示，将继续坚持客户利益优先，围绕管理人筛选、产品设计、系统支持、风险揭示和持续投后服务，推动私募配置从一次性销售走向长期陪伴，持续探索更符合长期资金需求和投资者利益的财富管理服务模式。