财联社8月5日讯（编辑 胡家荣）近日全球资本市场波动加剧，美联储在7月议息会议中选择按兵不动。在此背景下，交银国际指出，港股恒生指数和恒生科技指数在6月调整后，7月均触底反弹，受益于流动性回升、估值修复和盈利改善，未来或具备进一步上行的基础。

资产配置策略：构建“哑铃型”结构布局

交银国际针对当前的宏观环境，建议采取“哑铃型”资产配置结构。在“再通胀”与“AI科技叙事”的双重宏观背景下，哑铃两端的资产均具备独立的结构性上行驱动力，能够有效提升投资组合在不同市场情景下的弹性与抗风险能力。

一端是高弹性的科技成长性资产，包括互联网平台、AI应用、云计算、半导体产业链、消费电子和智能汽车产业链。受益于AI渗透率提升、大模型商业化变现加速以及自主的长期政策红利。

一端是再通胀受益和现金流稳健资产，包括以能源、材料(铜铝等金属上游资源企业)、金融为代表，受益于大宗商品价格上行、企业利润率修复以及中国资产重估带来的估值修复。

八月重点关注个股及核心投资逻辑

交银国际研究团队在八月重点关注以下具备估值修复或事件驱动催化的优质标的：

小鹏汽车(9868.HK)的的目标价为134.69港元

产品周期重塑：7月中旬MONA L03正式上市(售价12.38–15.68万元)，覆盖纯电与超级增程双动力，上市1小时大定即突破4.68万台。2026年第三季度进入MONA L03放量与GX产能爬坡期，将直接驱动交付量与毛利率环比显著修复。

“物理AI”重估：公司正加速从“传统新势力车企”向“AI出行平台”重新定价。随着VLA2.0的推进、Robotaxi量的产下线以及海外本地化生产的部署，标志着其AI技术能力正从技术叙事全面转化为商业化落地。

先声药业(2096.HK)的目标价为17.70港元

业绩强劲复苏：受新品种进入医保放量叠加BD出海授权驱动，预计2025–2027年公司收入与经调整净利润的复合年均增长率将分别恢复至22%和33%左右。当前股价对应2026年的PEG仅约0.5倍，具备极高的安全边际。

研发展果集中落地：2026–2027年将迎来5款新药及新适应症(包括流感药、IL-4R、JAK1等)集中获批上市。此外，累计5项BD出海交易(潜在总额超46亿元人民币)及前沿管线的推进，将为公司带来持续的估值重塑动力。

协鑫科技(3800.HK)的目标价为1.19港元

行业反内卷落地：多晶硅能耗新国标正式发布，棒状硅与颗粒硅3级综合能耗限额分别进一步收紧至6.3kgce/kg和4.6kgce/kg。此举预计将推动国内多晶硅产能由350万吨压缩至200万吨以下，大幅提升行业集中度。

估值极度低估：作为行业内能耗最低的颗粒硅龙头，公司将直接受益于低效落后产能的出清。当前2026年市净率（PB）仅约0.38倍，严重偏离公司真实的资产与盈利价值。

中金公司(03908.HK)的目标价为26港元

护城河坚固：公司在投资银行、高端财富管理及国际化业务领域优势明显。2026年上半年归母净利润预计同比增长78%以上，盈利表现显著优于行业平均水平。

资本运作催化：当前市净率约为0.89倍，处于历史极低分位。公司拟并购中央汇金系券商(东兴证券、信达证券等)的事项已进入核心审核环节，若成功推进，将有效补充资本金并大幅提升股权收益率(ROE)水平。