财联社10月22日讯（编辑 刘蕊）美东时间周三盘后，Meta 发布 2026 年第三季度财报并召开财报电话会议。公司整体营收、四季度业绩指引双双超出市场预期。

本次财报最大看点显然是Meta的个人 AI 智能体 Muse。在交出亮眼的早期用户与商业化数据后，公司CEO马克・扎克伯格在财报会上直言，计划一年内将Muse算力效率提升10倍，有望数年内实现高额盈利”。

不过在放眼AI前景的同时，算力烧钱、Muse盈利路径、Reality Labs 减亏节奏也成为华尔街机构投资者集中追问的核心议题。

财报会重点梳理

一、核心财务

1. Q3 总营收 646 亿美元，同比+26%，每股收益 3.83 美元。受 99 亿美元诉讼和解一次性支出，费用大幅抬升。

2. 广告依旧是Meta营收基本盘，广告营收631亿美元，量价同步上涨。Reality Labs 营收 4.43 亿美元，预计明年亏损收窄至约 150 亿美元。

3. 指引：Q4 营收730‑760亿美元；全年资本开支收窄至 1350‑1450 亿美元；本季度自由现金流为负。

二、Muse AI（战略重心）

1. 用户数量：美加上线一个半月已有超1000万用户配置，25% 用户每日使用，留存优于同类产品；购物为第一大场景，含旅行在内平均订单超200美元。

2. 现状：算力开销高，暂未全球铺开；计划一年内算力效率提升10倍，有望数年内实现高额盈利。

3. 模式：目前基础功能免费，依靠交易抽佣、高阶/企业订阅变现；推进企业 API 与中小企业适配，长期目标搭建个人‑企业智能体互联网络。

三、产品与 AI

1. 公司全系产品日活36.4 亿，Threads 月活已超过 X。

2. 广告端 AI 工具持续提升转化，创作者合作广告年化收入突破150亿美元。

3. 硬件：智能眼镜下月接入Muse；VR 收缩迭代节奏，资源优先向 AI 倾斜。

四、资本与问答要点

1. 推出新无投票权C类普通股，等效1拆 2，2027年1月生效，用于融资、员工激励、并购，保障创始人控制权，暂无具体融资计划。

2. 分析师聚焦 Muse 算力瓶颈、智能体电商商业摩擦；Meta 联合行业推出智能体交互开放协议；AI业务2027年或开始贡献增量收入，但大规模商业化仍需时间。

Meta 2026年第三季度财报电话会完整译文（AI辅助翻译，部分内容有删减）

罗布·巴瓦尼（Meta投资者关系总监）：下午好，欢迎参加Meta平台2026年第三季度财报电话会。今天和我一同分享业绩的有首席执行官马克·扎克伯格、首席财务官苏珊·李。接下来交给马克·扎克伯格。

马克·扎克伯格（Meta首席执行官）：好的，各位好，感谢参会。过去几个月忙碌而振奋。我们全系应用每日活跃用户已达36.4亿；得益于视频业务高速增长，Facebook与Instagram用户活跃度双双创下历史新高。Threads月活已经超越X，还在快速扩张。WhatsApp消息量刷新历史纪录，同时正逐步成为AI智能体的重要运行平台。

过去数月，我们朝着“为所有人提供个人超级智能”的目标拿下数座重要里程碑。Muse个人智能体成为我们史上最成功产品发布之一；我们推出首款前沿大模型Muse Wonder；还发布多款内置Muse能力的智能眼镜与硬件设备，全新音频眼镜也即将面世。

我们探讨个人超级智能愿景已有一年有余。我们希望每个人都能拥有能力强大的个人智能体：它能够理解你的目标，协助你达成心愿、改善生活——无论是维系人际关系、节省时间与开支、经营生意、进行创意创作，还是实现各类构想。Muse就是这一愿景的产品载体。如今底层基础技术已经就绪，前路仍有大量工作，但我们开局态势十分强劲。

上线仅一个半月，美国与加拿大地区已有超1000万用户完成Muse个人智能体的配置，用户增长势头强劲，App Store榜单几乎每日稳居首位。

产品的使用活跃度与留存表现开局亮眼：完成Muse设置的用户当中，约25%会在任意一天使用该产品。早期使用者使用时间越久，留存表现越好。做个参照，该留存水平是Threads上线初期的两倍以上，也高于市面上其他AI应用的起步水平。

Muse最主流使用场景为购物。超过四分之一的Muse使用者会进行购物相关操作，平均订单金额超过200美元。支付服务商普莱德（Plaid）反馈，从未在其他服务上见过连接器产生如此大规模的业务流量。上线首周，我们还需要和Stripe合作上调信用额度，实际业务规模超出所有人预期。

除购物外，高频应用场景还有个人生产力工具，以及把Muse对接邮箱、日历等第三方服务。这也凸显我们自研Muse安全虚拟机的价值，它提供业界顶尖的隐私安全防护。很快我们还将推出Muse保密虚拟机，启用之后即便是Meta自身也无法读取用户内容。

Muse Wonder进一步提升了回答质量、用户活跃度与留存率。这预示着，随着模型智能持续迭代，Muse的产品表现会不断优化。如今Muse已经验证产品‑市场匹配度，我们迈入更加侧重运营的规模化新阶段。新阶段有三大目标：扩大产品用户规模、提升收入、优化算力成本。

我们目标是让Muse服务数十亿用户。这既是使命，也是战略。从使命层面看，我们相信应当把个人超级智能交到每一个人手中；个体获得技术赋能是社会繁荣的源泉，权力制衡是安全的基石，这是通往普惠美好未来的路径。从价值理念上，我们认为推广这项技术是我们最重要的事业。

同时这也是商业战略：当数以十亿计的Muse智能体形成规模网络，智能体之间协同工作，将可以为个人与企业完成更多任务。我们希望尽快搭建起大规模Muse智能体网络。

商业层面：现有全系应用美国用户的年均ARPU（每用户平均收入）达到数百美元。基于目前已经出现的电商交易规模，我们预计Muse长期的ARPU水平会更高。实现该目标尚需时间，但我们已经着手布局。

商业模式由多部分构成：绝大多数用户可以免费使用产品，我们搭建电商工具，从促成的交易当中抽取佣金，这部分成本由商家承担。需要使用顶级模型、大量token算力的用户，可以直接付费订阅。希望借助Muse拓展业务的企业经营者，或是需要在工作场景使用Muse的公司，同样可以付费订阅。用户也可以将Muse接入Meta生态，用于优化内容与广告的个性化和内容质量。

补充说明：前面提到的ARPU数值，指Muse用户在Meta全系应用产生的收入。算力方面，未来数年内我们正在搭建可服务超10亿用户的算力底座。

短期运行Muse算力消耗巨大，但我们预计未来一年算力使用效率提升10倍以上。待收入规模起来之后，产品就可以实现盈利。如果算力效率能够在接下来数年持续快速改善——我们判断该可能性很高，Muse在数年内可以实现高额盈利。

短期依靠核心主业的强劲现金流，我们可以先行完成Muse网络扩张，我们也认为Meta是最适合执行这套战略的企业。

算力经济补充一点：模型训练属于大额固定成本。在我们手握顶尖模型的前提下，应当尽可能承接高毛利推理业务。因此我们推出由CJ·德赛主导的Meta企业级平台。

Muse Wonder以及后续训练的更强模型，除供给Muse网络之外，还可以对外输出API接口、Muse Code、以及其他企业服务等高毛利业务。我们的一大优势，就是算力可以服务多种多样的业务需求。

很难精准预测Muse网络、企业平台的增速，也难以量化Muse Wonder等模型会多大程度拉动核心主业。但通过多渠道释放先进模型能力，至少其中一部分业务大概率会超出预期表现。

除对外服务企业客户，我们还没有摸到算力赋能自身核心业务的上限。我们已经开展测试，利用Muse Wonder自主迭代优化推荐与广告系统。随着下一代模型能力继续变强，这类系统的迭代速度还会进一步加快。

接下来聊聊模型。Muse Wonder在个人超级智能所需的众多关键维度上达到顶尖水准。这印证自研训练模型，才能给到用户最优体验。除Muse之外，自4月新模型陆续上线，Meta AI的人均使用时长已经翻倍。

Muse Wonder是最重要的版本迭代，整体执行节奏我也很满意。过去数月我们发布Muse Spark1.2、1.3版本、Muse Code、两款开源权重模型Muse Glimmer、Muse Spark Open，还有Muse语音版本。

行业发展迅速，后续我们一方面要冲刺智能能力前沿，另一方面把前沿能力蒸馏为更小、效率更高、面向个人智能体的产品模型。我的判断：持续扩大规模就能够实现超级智能，我们正有条不紊一步步推进。

Muse Wonder之后更大规模模型已经在研发，能力会非常强悍；同时也在开发轻量化新模型，很快就会发布，以更高效率实现Muse Wonder级别的智能水平。

现在，个人超级智能也成为Reality Labs部门的核心工作。Muse将于下月登陆Meta智能眼镜，这是重要一步。

如今用户已经很喜爱眼镜现有功能：音乐、通话、影像拍摄、听觉辅助等等。但长期来看，随身携带的个人超级智能Muse，将会是硬件体验最核心的部分。Muse同样是眼镜业务商业模式的关键。

我们的使命与战略依旧是普惠大众。硬件产品定价不以硬件本身赚取高额利润，目标是依托硬件搭建庞大的软件与超级智能业务。眼镜销量高速增长，叠加Muse加持，付费订阅规模有望显著提升，该板块经营状况会由此大幅改善。

我在Connect大会上提到过VR业务策略调整：只有取得重大技术突破才会发布新硬件，今年的Meta VR眼镜就属于这类产品，它是首款集成VR体验的普通眼镜。我依旧相信，把虚拟与现实融合的全息体验，会从VR技术起步。但我们会调整投资节奏，优先落地个人超级智能。

综合以上因素，Reality Labs经营状况将迎来改善。预计明年运营亏损收窄至约150亿美元，并持续向盈利靠近。

最后谈一谈整体迭代速度。快速迭代、快速学习、规模化服务用户，一直是我们的方法论，而近期迭代进一步加速。过去一年Edits上线，月活已经突破5000万；Forum、Seller等新产品由小团队打造，快速服务深度用户。Muse从白板上的创意，到成熟产品，仅用时约8个月。即将发布的Muse Charm，从概念到量产硬件落地，耗时不到一年。

我为团队成果感到自豪。外界对未来看法各不相同，但Meta相信技术应当服务所有人，把能力交到普通人手中才是前进路径。这一点至关重要，世界需要有企业秉持这样的理念。这不只关乎构想，更关乎落地执行。感谢全体同事，努力把产品带给全球数十亿人。一如既往感谢所有同行者。接下来交给苏珊·李。

苏珊·李（首席财务官）：谢谢马克，各位下午好。首先看分板块业绩，除非特殊说明，全部为同比对比。

Q3全系应用营收642亿美元，同比增长26%；全系应用广告营收631亿美元，报告货币与固定汇率口径均同比增长26%。本季度全平台广告展示量同比上涨10%。受益用户规模、活跃度提升，以及广告加载策略优化，各地区广告曝光均实现稳健增长。受广告效果改善、宏观环境较去年同期回暖推动，全球单条广告均价同比上涨14%；但部分变现偏弱的场景与区域曝光量大幅增长，一定程度抵消单价的提升。

全系应用其他收入11亿美元，同比增长59%，主要来自WhatsApp付费消息与订阅业务。

Reality Labs板块：三季度营收4.43亿美元，同比下滑6%，Quest头显销量下降，但AI智能眼镜的收入保持强劲增长，部分对冲了压力。

合并报表层面：Q3总营收646亿美元，报告货币、固定汇率口径均同比+26%。总费用516亿美元，同比上升68%，当中包含一笔99亿美元支出，对应2026年8月多州总检察长达成的和解协议。费用同比走高，主要来自法务相关支出、基础设施投入、第三方AI token成本。基础设施成本上涨，来自第三方云采购、折旧、数据中心运营开支。

Q3期末员工总数6.6万人，继2026年5月裁员之后，环比二季度下降12%。GAAP口径营业利润130亿美元，同比下滑37%，营业利润率20%。剔除本次99亿美元法务和解一次性支出，三季度营业利润同比上涨11%。本季度税率24%，高于预期区间，主要源于法务支出当中不可抵税部分。净利润99亿美元，折合每股收益3.83美元。

资本开支（含融资租赁本金偿付）349亿美元，投入集中在服务器、数据中心、网络基础设施。自由现金流为‑21亿美元。季度末现金及有价证券824亿美元，债务837亿美元。

业务表现由两大核心驱动：一是为社区打造高吸引力产品体验；二是持续将用户活跃度货币化。

第一点，内容推荐项目持续带来显著收益。Instagram用户人均使用时长创历史新高，三季度同比双位数增长，Reels短视频与信息流双双走强。Facebook的Reels全球与美国本土使用时长全部创下新高，同比双位数上涨。Threads人均使用时长同比增长超20%。

各产品活跃度提升，源于内容相关性、个性化、时效性的持续优化。检索、排序两大推荐引擎持续迭代，Instagram、Facebook均收获正向结果。举例：Instagram Reels三季度上线相关性优化，Reels观看时长提升超4%；升级模型架构，不再单独评估单条短视频，而是对一批短视频序列统一打分，同时优化观看时长信号。

Facebook信息流与Reels完成生成式检索架构全球上线，借鉴大语言模型思路，给内容打上语义标签，主动生成候选推荐。可以在内容还未积累大量互动数据时就挖掘优质新帖子。该架构目前覆盖约四分之一非好友信息流，一半Reels流量，拉动Reels观看时长上涨1%。推荐算法也让内容更新、个性化更强。

Instagram Reels推荐流当中，近45%内容发布不到一天，较二季度提升超11个百分点。Facebook Reels排序模型可读取的历史内容体量翻倍，美国地区Reels观看时长提升1%。

大语言模型也加深内容理解。我们每日使用大模型处理Instagram公开帖子，到本季度末，该信号把Instagram搜索结果互动提升1%。本季度开始把内容理解模型切换至自研Muse模型家族。离线评测显示，新模型效果优于旧生产模型；同时Instagram、Threads、Facebook、广告业务单单元内容处理成本下降超80%。自研整套模型栈，也让我们可以围绕个性化最重要的信号灵活迭代模型。

第二大驱动：提升货币化效率。我们持续帮助平台上商家提升经营效果。广告系统部署更多预测模型，深度理解用户偏好，匹配更贴合的广告，同时优化基础设施效率。上季度上线Meta生成式推荐器，借助大模型同时解读广告素材和用户偏好，预测最优广告。三季度Facebook信息流上线生成式检索模块，定向转化场景转化率提升接近2%。

广告排序GEM模型拓展到更多场景，站外转化广告转化率提升1.7%，应用下载广告转化率提升9.6%。Andromeda检索系统迭代，提升模型复杂度与吞吐量，Facebook广告转化上涨1.4%。

AI同时降低广告主运营门槛，帮助商家策划活动、生成创意、捕捉机会。Meta AI商业助手已经成为广告主得力工具。采用助手建议的广告主，在单位转化成本不变前提下，转化量提升近5%，广告投放规模较同类未使用者增加9%。后续还会新增创意洞察、业务分析、智能执行任务等能力。营销人员可以通过对话完成策划、素材制作、优化，设置审批与预览，全程可控。

举个实例：佛蒙特州家族枫糖浆企业Simply Organic Maple，借助Meta AI商业助手优化广告文案；听从建议测试更长的描述型文案后，购买转化提升57%，单次购买成本下降36%；表现最好的新版广告广告投入回报提升52%，达到原版的3倍。

生成式AI广告创意工具持续普及，三季度近1000万广告主至少使用过其中一项。视频生成功能的广告主采纳度环比上涨25%，上传一张图片就可以数秒生成成品视频。

创作者广告合作业务高速增长，允许广告主联动创作者、品牌发布广告，该业务同比增长97%，年化收入突破150亿美元。三季度创作者营销中心面向全部广告主全球上线，聚合创作者检索、素材管理、合作广告投放，平台可检索创作者数量超1000万。Meta AI商业助手也会嵌入该中心，广告主可对话检索创作者、挖掘素材、获取全流程指引。

广告之外，生态内还有更多货币化路径。9月我们推出统一订阅服务Meta One，面向普通用户、创作者、商家逐步全球铺开，覆盖Instagram、Facebook、WhatsApp共计50余项功能，包含Meta商业智能体、Meta AI；目前订阅与试用量已经突破1500万。全系应用核心体验、Meta AI依旧免费，订阅解锁高级能力与更多AI算力。

除现有产品变现，我们围绕消费端AI智能体搭建全新体验与收入来源。马克介绍过Muse亮眼的早期表现。用户使用场景多元，排名前三分别是购物、个人生产力、创意创作；购物场景被超过四分之一Muse周活用户使用。

现阶段首要目标是扩大Muse用户覆盖，同时拥有多条变现路径，订阅是其中起点。Muse面向中小企业的机会同样巨大。根据调研，估计至少5亿中小企业使用Meta全系应用触达客户、获取收入。Muse可以帮助企业获客、提升运营效率，同时促成用户交易。长期，消费者智能体与企业智能体可以直接对接交易，带来付费使用、电商、企业服务多重机会。

增长之外，我们追求健康的单位经济模型。Muse算力消耗大，用户扩张会推高总服务成本；但借助闲时算力调度、模型轻量化、推理优化，预计未来一年算力综合效率提升10倍以上。伴随收入规模上来，效率提升让我们对长期打造高盈利业务充满信心。

下面看业绩指引。2026年Q3总营收指引730‑760亿美元。该指引假设汇率会对同比营收造成约1%逆风。

费用与资本开支展望：费用指引上调，纳入三季度99亿美元法务一次性计提。2026全年总费用区间1750‑1790亿美元。剔除这笔法务费用，全年营业利润预计高于2025年。分板块，Reality Labs全年亏损较2025年收窄，落在180‑190亿美元区间。全年资本开支（含融资租赁本金）收窄至1350‑1450亿美元，此前区间为1300‑1450亿美元。在税务环境不变前提下，Q4税率预期15%‑17%。

我们持续关注各类法律监管风险，多市场青少年相关监管审查持续，美国多起青少年相关庭审将在未来数月开庭。

2026之后，明年预算与产能规划尚在制定，但会持续大举投入支撑核心业务与新兴AI项目。现有与即将上线的算力，允许我们灵活分配资源：模型训练、主业增长、新产品研发。AI投资已经通过提升活跃度、优化推荐、改善变现，为广告业务带来增量收入。MSL实验室的投入，会解锁大量全新收入机会，强化全公司产品能力。AI投资回报周期长，但多元变现路径与内部效率增益，支撑我们看好长期潜力。

虽然不披露2026全年营收指引，但AI给主业带来的增益，叠加模型迭代与新产品，足以支撑2027年整体收入保持强劲增长。另外我们继续推动Reality Labs改善盈利，如马克所说，明年亏损收窄至约150亿美元，资源向AI优先倾斜。

今天我们同时公布新无投票权普通股方案：以股票分红形式发放给全体现有股东，每持有1股原有股份，获得1股新无投票权股份，等效1拆2拆股，预计2027年1月末开始交易。

总结，Q3主业广告与产品执行势头强劲，同时我们在普惠个人超级智能的道路上稳步前进。克里斯塔，接下来开放问答。

会议操作员：感谢。现在开放提问。。第一个问题交给摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克。

布莱恩·诺瓦克（摩根士丹利）：感谢。恭喜Muse取得成功。从用户行为与产品角度，你认为制约Muse用户增长斜率、需要优先解决的瓶颈有哪些？例如能力、模型效率、算力容量。第二个问题，马克，能否介绍Meta企业级平台的愿景，以及面向企业客户的核心价值？

马克·扎克伯格：两个问题我先回答，苏珊可以做补充。目前美加地区已经1000万用户完成Muse配置，但最大约束来自算力消耗巨大，我们还没有全球上线。一方面需要针对各个地区适配产品、对接本地第三方连接器；另一方面要先解决运行效率，保证商业可行性。

也正是因为只在少数市场上线，这1000万的成绩才更加亮眼。如果全球开放，用户规模会远高于现在。但效率优化的工作必须落地。算力效率是重中之重，我们需要足够算力，达成效率目标之后，才有能力服务10亿以上用户。这是明年一大约束。

商业化建设要和算力效率改善同步推进，我对此保持乐观。产品本身能力也要持续迭代，靠新模型实现。免费版默认使用Muse Spark，付费版可以体验Muse Wonder，后者效果强很多。我们正在开发高效版本的Muse Wonder，后续大范围铺开。

迭代两到三代之后，模型智能大幅提升，同时成本下降，会释放巨大用户价值。

转到企业业务。两者是有联系的：短期企业产品主要是模型API与Muse Code。面向企业的业务智能体已经在放量，三者增速都很好。长期我们希望搭建完整Muse商业智能体网络。

企业智能体可以处理销售、客服；如今大量中小企业已经在用Muse完成经营工作。我们希望打造专门的企业智能体，自动化完成中小企业大量繁琐非核心业务流程。推出适配企业内部环境的Muse版本，同样意义重大。

更进一步，打造Muse网络：不再是单人使用，个人智能体之间可以协同。购物时，用户智能体直接对接商家智能体，而不是访问商家网页。这套体系跑通之后，会释放巨大规模价值。企业场景是重要部分，同样也会提升普通消费者产品价值，我对两边都很期待。

苏珊·李：我补充企业业务。AI正在深刻重塑企业市场。传统企业并没有垄断这个赛道；如今头部玩家很多几年前还不存在，他们大举投入模型研发，Meta同样如此，现在我们的模型对中小企业、大型企业都具备竞争力。全球已有5亿商家使用我们平台。AI会彻底改变企业开展开发、生产力、营销客服的方式。

我们拥有模型、算力基建、全球分发、商家长期合作关系多重差异化资产，希望打造多元化持续性收入来源，覆盖订阅、按用量计费的API、消息服务等。该机会需要多年培育，我们会基于客户真实需求、产品‑市场匹配度逐步加大投入。

会议操作员：下一个问题，高盛埃里克·谢里登。

埃里克·谢里登（高盛）：感谢提问。第一问，智能体电商存在摩擦，部分聚合平台、供应商不愿意被AI智能体调用访问服务。Meta如何看待这类矛盾？如何降低摩擦，平衡现有消费服务，以及中长期智能体带来的业态变革？第二问，本次公布新股票类别，如何看待未来资本来源、资本结构优化，保障抓住AI时代的投资机遇？

马克·扎克伯格：先回答第一题。

苏珊·李：是智能体电商的摩擦点。

马克·扎克伯格：明白。整体来看，绝大多数企业对这套新模式抱有热情，他们看到这不仅可以提升现有客户体验、扩大销售，还能带来新客。行业不同主体接受节奏会不一样，我们生态策略会随之调整。大量商家主动联系，希望对接适配Muse，这点超出我的预期。当然也会有不愿做早期尝试的企业，我们会协商合理的合作条款。长期看这套体系对各方都有价值，目前整体进展向好。

苏珊·李：补充。智能体是未来现实的一部分，所有人都需要适应智能电商时代。不少商家积极寻求合作，但也有企业希望保护自有客户关系。我们判断未来不会再让智能体像真人一样浏览网页，会走向授权式结构化交互：经过认证的API、官方智能体合作、消费者智能体直接与企业智能体通信。我们正在联合Sierra、沃尔玛、Stripe、Shopify等伙伴，推出开放标准「个人智能体协议」，定义消费者智能体与商家智能体安全交互规则，兼顾商家与用户权限。

普及不会一蹴而就，短期很多场景依旧是AI辅助而非完全自主。随着安全可验证的合作落地，带来实实在在增量收益之后，会有更多企业参与进来。

回到你的第二个问题，新股票设立初衷：创造一类公开交易无投票权股份，用于融资、员工薪酬、收购以及其他企业用途，同时保护原有A、B类股东投票权。既维持创始人主导架构，也拓宽融资工具，给我们充足灵活性，抓住AI驱动的全业务机遇。目前没有具体融资计划，但提前搭建完备资本框架，方便未来调用多元资金。

会议操作员：下一个问题，摩根大通道格·安穆斯。

道格·安穆斯（摩根大通）：很好，谢谢。承接刚才授权式智能体交易。当大量企业接入智能体‑智能体交互，长期会解锁哪些变化？第二个，费用与资本开支，虽然2027规划尚未定稿，回顾历史表述：2026‑2027全力扩算力，2028获得更大自由度；一年前提过2026开支增幅显著大于2025，同时追求年度营业利润增长。有没有线索帮助理解2027？

苏珊·李：智能体生态很难精准预判，发展节奏会不均衡。但现在使用Muse就能感受到，如果可以直接对接企业侧智能体，体验会提升一大截。比如Muse代用户致电商家，如果对方由商家智能体应答，整个流程会顺畅很多。

Muse的一大特质是主动性：接收任务之后，遇到障碍会自主寻找路径完成目标。消费者、企业智能体的主动能力，会催生比现在更多交易与业务活动。不再是用户明确提出需求才执行，智能体可以持续监控用户需求，定期推送结果；企业端智能体同理。长期会形成全新主动式交互范式。

第二个关于2027。明年预算、产能规划尚处在早期评估阶段，大量不同回报周期的投资方案正在评估。我们希望在预算和财务目标框架下尽可能落地优质项目。变数很多，要等到四季度电话会，我们才会披露下一年的量化指引。

会议操作员：下一个问题，美国银行贾斯汀·波斯特。

贾斯汀·波斯特（美国银行）：马克一个问题，苏珊一个。马克，新大模型除对外产品之外，对内同样大有可为。广告系统已经基于AI重构；部署新一代模型之后，内部还有多大提升空间？苏珊，你提到明年强劲收入，这是只包含广告，还是已经计入一部分AI新增收入？

苏珊·李：我一并作答。广告业务多年持续受益于传统机器学习与新一代大模型。

有三条主线：第一，传统机器学习迭代管线依旧充足，2027即便不披露指引，产品迭代让我们对核心主业增长有信心，排序、推荐系统储备充足。

第二，向大模型基础设施迁移，借助大模型深度理解用户兴趣，有机内容与推荐引擎还能继续释放红利。

第三，生成式AI广告工具已经对广告主产生价值，后续会持续迭代Advantage+套件，快速生成素材、图生视频、音频，实现高度个性化广告。以上三条都还有很大提升空间。

第二问，明年增长。核心广告、用户活跃度项目会继续投入；同时多个AI新业务正在搭建，2027会开始贡献增量收入，但更大规模释放会在更往后。收入来源包括AI订阅、交易分成、广告、企业服务。现在还处在打磨产品、验证产品‑市场匹配度的早期阶段。但我们拥有服务数十亿用户的落地经验，长期AI会成为重要收入多元化来源。

会议操作员：下一个问题，伯恩斯坦马克·什穆利克。

马克·什穆利克（伯恩斯坦）：谢谢。Connect大会给人的感觉：公司进入新时代，Muse成为全部业务的中心。内部是否确实这样定位？如果是，业务考核与目标发生了哪些改变？苏珊，企业级产品发布早于中小企业版本，谈谈面向中小企业落地Muse需要完成哪些工作？

马克·扎克伯格：一年多前我就提出个人超级智能是公司北极星。它延续Meta二十多年的内核：赋能个体，给人表达与连接的工具。延伸到AI时代，下一代最重要的事业就是把超级智能交到普通人手中。

为此我们重启MSL实验室，目标就是打造面向个人智能体的全套端到端自研技术，包括模型与智能体产品。智能眼镜硬件愿景也是这套逻辑，打造下一代硬件平台，交付完整端到端体验。

这都是长期赌注。Meta的使命就是做长期技术押注，为全球数十亿人打磨最好的产品。只要执行到位，商业成果水到渠成，我很骄傲团队的进展。

苏珊·李：中小企业Muse在9月末推出，不是独立App，而是现有Muse内新增一套能力与连接器。帮助中小企业经营者运营、获客；一键对接Instagram分析后台、Facebook主页、Meta广告账户，同时接入Shopify、QuickBooks、Canva等第三方工具。智能体理解商家产品、品牌调性、客户诉求；可以自动分析广告、内容效果，撰写营销文案、回复客户消息，识别业务风险。

我们持续收集中小企业反馈，挖掘最高频需求：广告优化、消息整理、扩大销售、同步库存商品更新网站、人力调度。紧密追踪使用情况，迭代功能。全球有5亿中小企业，面向消费者端的大量技术沉淀，可以复用到中小企业场景。我们拥有触达中小企业的成熟渠道，基础平台实力雄厚。AI也为我们打开全新企业市场机遇。

会议操作员：下一个问题，巴克莱罗斯·桑德勒。

罗斯·桑德勒（巴克莱）：马克提到Muse算力开销大。可否介绍Muse当前单用户成本结构，以及成本曲线下降路径，有哪些降本举措？

苏珊·李：没有可以对外披露的具体数字。正如马克所说，算力开销很高。算力效率是实现规模化、达成业务目标的核心抓手。短期手段：利用闲时闲置算力运行部分任务、多维度推理优化，提升GPU利用率，配套各类产品优化。长期，大模型迭代之后，完成同样任务消耗token变少；同时AI模型本身也会优化底层运行软件。效率路线图还有大量待落地项目，技术演进会持续带来成本下降。

会议操作员：下一个问题，Evercore ISI 马克·马哈尼。

马克·马哈尼（Evercore ISI）：Meta过往新产品逻辑：先做规模和活跃度，之后再叠加商业化。Muse算力成本远高于过去产品，这套旧打法是否适用，还是需要更快推进变现？第二个，25%用户、200美元以上客单价的电商数据，是否包含旅行消费，还是仅零售？

马克·扎克伯格：鉴于成本规模与市场机遇，Muse商业化节奏会比我们传统打法要更早。第二个，该统计包含旅行，旅行本身也是Muse高频使用场景，用户用它做各类出行规划。

商业模式思路：从Muse促成的价值当中抽取一部分分成。商业模型跑通非常关键，才能支撑算力投入，最终服务数十亿人。

不会一上来就向所有人收费，我们优先搭建Muse网络。大量个人、企业同时使用，智能体之间协同，网络价值才会最大化。具备这样规模效应的公司并不多，我们会积极推进。

会议操作员：问答环节到此结束。本次Meta财报电话会议全部结束。感谢参与，各位可以挂断线路。