一季度可转债:资金炒作火热,发行数量大增近四成,个别品种遭重点监管
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2020-03-26 19:18 星期四
财联社记者 陈靖

财联社(北京,记者 陈靖)讯,2020年以来,可转债发行持续火热。仅一季度,A股可转债发行数量已达40只,同比增长37.93%。

wind数据显示,2019年一季度,A股共发行30只可转债,发行规模总额为915亿元。记者发现,虽然今年可转债发行在数量方面实现了增长,但募资规模414.7亿元仅为上年同期的44%。记者了解,这主要是由于去年年初A股市场行情偏好,可转债发行也因此升温。

从保荐承销机构来看,2020年已有24家券商参与到可转债项目的发行中。其中中信建投发行可转债数量最多,成功发行数量(包括联席项目)达5个;而华泰联合证券募资最多,成功募集48.3亿元。

一季度可转债发行规模幅缩减

总体而言,今年一季度可转债仅12只发行规模超过10亿元。发行规模最大的一只是东财转2,发行总额为73亿元,主承销商为中金公司和东方财富证券;其次是海大转债,发行总额为28.3亿元,主承销商为招商证券和平安证券;第三位是华安转债,发行总额为28亿元,主承销商为华泰联合证券。反观上年同期,排名第一的中信转债(113021.SH)发行规模高达400亿元,额度追赶整个2020年一季度。

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自2017年9月8日证监会发布《证券发行与承销管理办法》后,“全民打新债”一度掀起热潮,特别是2019年全年发行规模达到历史新高,其中上年一季度可转债发行规模就已超越2017年全年水平。

进入2020年,可转债发行延续上年对的火热态势。仅一季度,A股可转债发行数量已达40只,同比增长37.93%。虽然在数量方面实现了增长,但发行规模为414.7亿元,仅为上年同期的44%。

相比而言,去年同期A股共发行30只可转债,发行规模总额为915亿元。据记者了解,这主要是由于去年年初A股市场行情偏好,可转债发行也随之升温。

中信建投发行数量居首,华泰联合募资最多

从保荐承销机构方面来看,财联社记者据wind数据整理,今年已有24家券商参与到可转债项目的发行中。

从券商承销数量来看,中信建投证券成功发行的可转债项目数量(包括联席项目)最多,达5个;兴业证券、中信证券并列第二,有4个项目;华泰联合证券、招商证券、平安证券、国泰君安并列第三,分别有3个项目;浙商证券、华安证券、国金证券、申万宏源承销保荐、东亚前海证券各有2个项目。

然而,从券商募集资金方面来看,华泰联合证券成功募集48.3亿元,居榜首;招商证券成功募集41.63亿元,居第二位;东亚前海证券成功募集40亿元,居第三位。同时,成功募集资金超过30亿元的还有中信建投证券、东方财富证券、中金公司、中信证券,分别为37.4亿元、36.5亿元、36.5亿元和34亿元。

image 数据来源:wind金融终端 据可查数据显示,在投行业务里券商承销的可转债收入占比甚微,有些券商甚至还未曾涉及可转债项目。但未来随可转债发行常态化,其有望为券商承销收入带来新的增长点。

可转债炙手可热,两大风险需要注意

今年一季度,伴随A股行情的变化,又有一些投资者将投资配置的目光再次转移到可转债上,因此可转债遭市场疯狂炒作。从二级市场来看,今年可转债市场受外围的影响下行,转债市场投机氛围浓厚,现阶段更有部分可转债因涨幅过高而引来监管关注。

3月20日,上交所表示将可转债交易情况纳入重点监控,对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所表示,对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控,并及时采取监管措施。

业内人士告诉记者,目前可转债火爆,与游资的推波助澜关系甚密,很多高价的可转债债券已经明显偏离了基本面以及正股价格,短期或将面临正股走势和企业强赎的等两大风险。

image 3月20日多只可转债债券换手率超过1000% 数据来源:Wind

对此,天风证券孙彬彬团队认为,随着转股溢价率不断扩大,转债性价比也在逐步降低。尤其是高价格且有高溢价的品种,伴随转股期陆续到来,这类转债触发强赎后会导致转债价格下跌。在当下高波动的拉锯战市场下,回归中长期高性价比的转债投资策略是首选。

中信建投证券表示,近期,转债出现一些异常的大幅上涨和溢价波动,整体来说,这种波动越来越脱离了价值基础,而与单纯的资金炒作有关,利用了小转债易拉升操纵且转债没有涨停板限制、T+0制度的特点。

兴业证券研报指出,超高换手品种大幅波动并非事件冲击带来的短期超涨,更像是一种彻底的情绪波动和博弈游戏,当前超高换手率的债券有几个特征,一是热点题材,二是规模小,盘子轻,因此符合短期炒作需求。转债的T+0和没有涨跌停限制是近期激发短线资金的热情,而投资者看中这样的交易机制,要赚快钱、甚至是日内的了结机会,指向最活跃的资金其实有所谨慎,关注短期化(操作)。

西南证券报告则指出,一方面,目前高价券中较高的转股溢价率隐含了对正股价格上涨的预期,正股价格不及预期会导致转债价格下跌;另一方面,许多高价券徘徊在触发赎回条款的边缘,一旦公司宣布强赎,除非在最后交易日前正股大幅上行,否则投资者将面临巨额亏损。

若出现与价值基础的背离,意味着该转债将会在未来很长时间内都丧失弹性,呈现估值高企的压力。结合监管的介入关注,此类现象并不可持续,且酝酿风险。

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