财联社11月15日讯，上周五，大小指数延续分化，创业板指表现较强，个股整体涨跌互半，市场赚钱效应较差。周末证监会原主席肖钢在接受访谈时表示，今后可以考虑从蓝筹股开始率先试点T+0制度。后市市场如何演绎？且看最新十大券商策略汇总。

招商证券：从流动性驱动到经济基本面驱动 估值性价比将是市场考量的重要因素

在目前货币政策和信用环境尚好的情况下，此次信用债违约对股票市场的影响预计以风险偏好压制和相关个股的影响为主，短期难以演化为大范围的冲击，经济复苏向上的方向不变。

此外，近期中国汽车制造商股价的突飞猛进背后体现的是中国中高端制造业的崛起以及国家新能源汽车战略的正确方向，但短期而言，新能源汽车板块过于拥挤的交易和市场预期的高度一致需要特别关注。

由于当前市场正演绎“从流动性驱动到经济基本面驱动”的逻辑，展望至明年一季度，估值性价比将会是市场考量的重要因素，在这样的环境下，行业配置既要看景气但更需要看估值可能是接下来的主要思路之一。

中期来看，经济的回升使得更多的顺周期行业出现较为明显的投资机会，【出口链】和【地产后周期】的叠加领域，如家电、轻工、汽 车零部件；【大宗商品类】如有色、化工、煤炭；以及经济修复后极低估值 修复的金融地产均有较大机会。

兴业证券：把握低估值价值股和经济复苏两条主线

主线1：全球经济复苏，关注供给有优势、海外有需求的出口优势链条。美国大选基本尘埃落定，疫后财政刺激将成为政策重心。

①是可能出台的财政刺激计划，

②是疫情后的经济复苏本能，

③部分投资者预期的中美进出口关税调整可能性。这将使得出口链条迎来较好的修复机会。主要关注相关行业，如化工、电气机械设备、家电、轻工、汽车、纺织服装等。

主线2：经济全面恢复，关注2020年受损，2021年受益的服务业方向。2020年由于疫情影响，投资者拥抱以医药等为代表的“疫情”受益的景气方向。但对于类似金融、航空、演艺、酒店、医疗服务、医美等疫情受损的方向，则相对有所回避。但随着经济进入全面复苏，2021年经济基本进入常态化，我们认为投资者可以重点关注2020年“受损”方向，有可能在2021年提升投资者预期，基本面出现较大改善。

国盛证券：跨年行情继续 建议利用震荡积极布局

短期风险事件有扰动，但不会改变市场向上趋势。近期永煤超预期违约引发再度冲击市场风险偏好拖累行情。

但参考历史经验，信用违约的影响主要是短期的脉冲冲击。随着之后市场进一步出清，行情有望回归向上趋势。

因此，在外部不确定性消化，内部政策预期升温之下，继续看好当前至明年一季度的跨年行情。建议利用震荡积极布局。

投资策略：关注“十四五”规划相关投资机会

——关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。

——景气角度：关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

国泰君安：维持3100-3500点震荡格局观点不变

信用债违约：震荡格局的插曲。维持3100-3500点震荡格局观点不变。信用收缩并未充分反映，业绩确定性溢价为关键，利好低风险特征股票。风险偏好的短期扰动不改震荡趋势，拥抱业绩确定性溢价，推荐中国可选消费+中国制造两条主线。

（1）后疫情时期内需改善叠加居民边际消费倾向上升，盈利边际改善对冲风险偏好下行，可选消费优于必选消费。推荐：酒店/白酒/汽车/家电/航空。

（2）坚韧的供应链体系、较大的成本优势及加速的产品迭代令中国制造维持全球竞争力，盈利修复程度将超预期。推荐：新能车/光伏/机械。

广发证券：A股对资产质地和安全边际要求提升

疫苗确定性进展增强全球复苏前景，出口链仍是重要线索。金融条件进一步向中性回归，A股对资产质地和安全边际要求提升。

配置：

1. 出口链及国内交互放开带来景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务、家电）；

2. 涨价或需求改善配合产能/库存周期启动制造业（通用机械、工业金属、玻璃）；

3. 景气拐点确认的低估低配大金融（保险、银行）。主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验）。

安信证券：以顺周期景气等为主线 重点关注清洁能源

当前宏观基本面和监管环境都不支持大规模违约潮的出现，只是“刚兑信仰”被打破后市场短期预期紊乱，另外该事件也进一步强化了市场对于流动性收紧的担忧。

总的来说，我们认为市场短期风险偏好和流动性预期会受到一些压制，但市场对信用事件影响及货币政策收紧也正呈现出担忧过度的迹象，在恐慌消散之后，随着疫苗普及的临近、中国经济的持续修复和展望年初流动性预期的提振下，市场依然有望震荡上行。

配置方向以顺周期景气、制造业回流、上游价格上涨为主线，同时重点关注清洁能源、“十四五”、弱美元、中美贸易修复等方向，行业上重点关注：化工、煤炭、有色、白电、钢铁、电子、机械、汽车（包括新能源汽车产业链）等。

天风证券：把握业绩的确定性，继续看好高端制造和可选消费

A股进入信用收缩前期。整体性的估值提升难度较大。但业绩好的方向，会成为市场主线甚至还能有结构性估值提升的机会。

向前看，未来一个阶段，我们仍然从两个维度寻找中期业绩占优的方向：（1）产业周期带动下，业绩高增长能够延续到明年的方向：高端制造（生产线设备、军工上游、新能源（车）、消费电子）。

（2）受损于疫情、但Q3业绩边际改善叠加三季报超预期的方向：可选消费（家电、汽车、家具、保险）。

开源证券：把握国内经济动能切换下制造业复苏的投资机会

10月至今，债券市场信用债事件频发，并最终于上周系统性冲击了债券市场，风险也最终外溢至股票市场。后续看，市场对于信用风险存在过度反应，大概率出现修正，而股票风险溢价也将相应回落。

值得一提的是，金融与地产板块当下的权益风险溢价水平的已经为信用风险的回升提供了补偿，基本面直接冲击其实相对较小，后续有较强的反弹需求。

国内市场将从信用冲击中恢复，而全球已经在开始交易经济复苏与再通胀，全球风格切换共振已来，投资者应该果断布局（不分先后）：

（1）在复苏具有方向的确定性下，经济复苏带来价值修复：金融（银行、保险、房地产）。

（2）把握国内经济动能切换下制造业复苏的投资机会：化工（大炼化、钛白粉）、集运、机械设备、家电、造纸。

（3）通胀交易也可以布局：有色（铜、铝），煤炭（焦煤）。

中银证券：弱刺激下的强周期

相比于金融危机时期，新冠疫情冲击后，国内宏观刺激应该说是有节制的，但正是这种弱刺激不会带来整个周期行业的井喷，产能的扩张，反而会加强行业龙头公司的规模优势。来自外部冲击的波动下降会熨平周期的剧烈波动，使周期行业盈利更加持久，赚钱效应也得到根本改观。

在全球复苏的大背景下，需求侧的回暖，为盈利上行带来了可持续的动力。我们应该对周期行业做传统企业大型化以及中坚企业多样化的区分：前者参与全球竞争，估值体系应做国际对标；后者具备成长属性，估值中枢应与成长股看齐。前者典型的代表行业是化工里面的万华化学、机械行业中的三一重工；后者则是一些工业小金属锂、钴、镍等。

山西证券：指数接近箱体底部 年底前宽幅震荡态势或将延续

展望后市，指数接近箱体底部，年底前宽幅震荡态势或将延续。利好方面，监管介入避免恶意逃废债，永煤也积极兑付利息，高等级信用债恐慌情绪有望缓解。利空方面，外资对于中国的债务情况一直偏负面，外资流出态势或将延续。

板块方面，我们推荐关注顺周期板块中的银行、保险，以及化工。银行保险板块仍具备安全估值边际，恐慌情绪缓解后利好板块的估值修复。化工板块的逻辑仍是涨价，但化工品种类繁多，涨幅过高的个股已具有一定的风险，建议投资者可关注存在预期差的品种，具体标的可关注行业研报。

中长期来看，我们建议投资者关注四个方向。消费升级：新能源汽车、小家电。业绩兑现，预期抬升：新能源汽车，光伏，医药；长期优质赛道：医药、光伏、电子、新基建；下行风险较小，可适当配置：煤炭、钢铁、建材。