中信建投:新春大消费专题礼包来了!节后高端白酒股持续向好
2021-02-16 07:32 星期二
中信建投

中信建投证券研究产品中心送来新春大消费专题礼包,包含食品饮料、社服休闲、纺服商贸、娱乐传媒、教育、医美等行业。

一、食品饮料

春节动销良性,看好节后高端酒企持续较好表现。

日前疫情态势仍然维持局部点状形势,主要白酒经销商回款基本完成,主要关注春节动销。疫情对不同价格带白酒企业的影响仍有较强分化,高端白酒由于送礼等刚需属性销售基本未受影响,价格方面表现稳健,其中普飞由于直营放量小幅下降但整体维持高位、五粮液和老窖批价基本经受住考验、库存整体低位;次高端及地产酒打款基本陆续完成,但终端进货意愿略低于往年,经销商观望态度较为明显,婚宴、聚餐等消费场景减少对此价格带白酒春节期间消费量影响较大。

但总体来看,中信建投认为政府防控水平应有提升,对后续疫情管控比较乐观,中期白酒价格带提升、集中度提升的逻辑仍然坚定兑现。从推荐标的看,中信建投坚定看好头部白酒企业,继续推荐竞争格局好、增长确定的高端酒茅台、五粮液、泸州老窖,山西汾酒,洋河、古井贡酒、今世缘、以及具备全国化潜力的低端酒顺鑫农业。

相关上市公司中:五粮液(000858):十三五成绩斐然,十四五稳中求进;贵州茅台(600519):十三五完美收官,十四五持续稳健增长;泸州老窖(000568):2020稳健收官,新百亿征程将加速。

二、社会服务

海南在岛免税清单有望落地。

海南在岛免税清单有望在春节落地,岛民免税消费有望全面启动,具体细则和清单商品品类将一定程度上决定近5年海南在岛免税消费的市场空间以及竞争格局。海南“一负三正”四张清单逐步落地,将对离岛免税新政形成良好补充,成为海南建设国际消费中心的重要支持。

值得一提的是,2021年的春节,“就地过年”和“错峰出行”成为主流。

据交通运输部预测,2021年全国春运期间的旅客发送量仍将有17亿人次左右,按每人3至6次的出行次数计算,在路上的旅客规模至少有1亿多人。与往年相比,2021年的春节黄金周选择“原地过年”的人数较往年至少会增加四成以上。

2021年综合考虑短期边际改善、长期成长性、护城河优势、赛道属性等因素,仍持续推荐重点关注呷哺呷哺、中国中免、锦江酒店、华住集团-S、海底捞、九毛九、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、格力地产、复星旅游文化等。

相关上市公司中:中国中免(601888):离岛免税新政助力业绩稳增,龙头优势+费用节省受益未来消费回流;首旅酒店(600258):业绩基本符合预期,中高端打开扩张空间;锦江酒店(600754):境内恢复快境外受冲击,定增获批,协同提效持续。

三、商贸纺服

复苏成为全年消费市场的主旋律。

展望2021年,可选消费的持续复苏有望成为全年消费市场的主旋律,尤其是2021H1在前期低基数下,可选消费的增速有望进一步提升,同时疫情加速消费业态的变迁发展,直播、社区团购等新兴模式成长空间大。建议重点把握消费复苏大趋势,关注中长期增长逻辑稳健赛道、以及高成长的新业态:

①直播电商享受品类+线上流量双重红利,疫情之后同样展现强大韧性,代运营受益整体线上流量提升、优质品牌流量聚集,同时行业规范文件出台与平台生态建设持续,利好专业化的头部机构。持续推荐壹网壹创、宝尊电商等。

②化妆品:渗透率提升+消费升级与普及并存+年轻消费者+电商拉动+政策利好,迈入中长期高增的基本逻辑支撑稳健,受益电商和社媒营销驱动,仍为最佳可选赛道。本土品牌快速崛起,品牌、渠道、营销等多方面逐渐展现竞争力。推荐丸美股份、上海家化、华熙生物、青松股份、爱美客等。

③跨境电商:海外疫情影响下,海外电商渗透率加速提升。长期看,跨境电商实现国内供应链与海外市场直连,满足消费者个性化的需求,且政策红利持续释放。推荐星徽精密、安克创新。

④超市:疫情加速生鲜电商行业渗透,长期看生鲜电商将进入供应链深耕阶段。同时,巨头加速入场社区团购,期待下沉市场发展空间及商超供应链优势结合新业态。长期看,期待龙头市占率持续提升。建议关注永辉超市、家家悦、高鑫零售、红旗连锁等。

相关上市公司中:华熙生物(688363):公布股权激励草案,考核四年绑定长期利益;安踏体育(2020):安踏库销比继续改善,FILA/迪桑特强劲,中长期战略稳步推进;稳健医疗(300888):疫情催化带动2020年业绩大增,品牌+渠道+产品力不断提升。

四、港股科技

新经济板块必不会缺席。

估值收敛,先老后新。抱团行情的瓦解均伴随着相对景气或相对盈利的切换,2021年上半年,随着宏观经济和企业盈利的修复,尤其是顺周期板块相对新经济板块相对盈利的上修,港股行业间估值分化有望收敛,看好低估值顺周期板块今年上半年的表现。下半年,随着盈利进一步消化估值,新经济板块的估值也将更具吸引力,支撑分子端股价进一步上攻,从近几轮牛市来看,新经济板块必不会缺席。

相关上市公司中:阿里巴巴-SW(9988):核心商业稳健增长,云计算EBITA首次转正;心动公司(2400):战略合作IGG,加码云游戏,次世代游戏渠道王者价值凸显;IGG(0799):《王国纪元》流水再创新高,携手TAPTAP布局次世代游戏市场;富途控股(FUTU):富途控股,开启互联网券商新时代。

五、娱乐传媒

春节档电影:猫眼数据显示,春节档影片总票房已超50亿元。其中,截止到2月15日,《唐人街探案3》总票房超27亿元,《你好,李焕英》总票房超12亿元。

《唐探3》票价提升+一二线城市票房占比高,成为今年春节档最大的结构性变化。其他相关上市公司:《你好,李焕英》(猫眼)、《刺杀小说家》(华策)、《侍神令》(华谊)、《熊出没》(横店)、《人潮汹涌》(光线)。重点推荐万达电影、光线传媒、猫眼娱乐(低估值+行业格局稳定,2021进入利润释放周期)。

此外,新老综艺齐聚春节档,互联网视频春节档持续催化。今年春节档既有《百变大咖秀6》、《王牌对王牌6》、《欢乐喜剧人7》、《吐槽大会5》等综N代齐聚回归,也有湖南卫视的《你真的太棒了》、《怦然再心动》等新综艺上线。此外《姐姐2》前期上映,进一步拉动芒果会员数和广告收入提升,持续推荐芒果超媒。

抖音成为2021年央视春晚独家互动合作伙伴,快手与10家省级卫视春晚达成合作。2015年之前赞助春晚主要为消费品企业,2015年传媒互联网企业开始通过春晚这个巨型流量池向全国观众发红包,2015-2020年的春晚互动赞助分别为微信/支付宝/支付宝/淘宝/百度/快手,2021年抖音拿下春晚互动独家合作伙伴,快手则与十家省级卫视春晚达成合作。此外,今年春节档新老综艺齐聚,有望进一步拉动网络视频会员数和广告收入提升,持续推荐芒果超媒。

今年春节,各地返乡政策致使今年仍然有较多居家时间,预计游戏板块仍将受益于春节期间的流量环比增长。

相关上市公司中:芒果超媒(300413):年末优质内容持续上线,促进用户活跃;2021年发展空间充足,当前重点推荐;万达电影(002739):万达电影深度报告:经营杠杆探讨:关注2021年万达电影市占率提升带来的业绩弹性;泡泡玛特(9992):从小众到引爆:IP深度运营、线下体验与Z世代社交圈层。

六、医美教育

医美需求崛起,在线教育更值得关注。

医美:黄金赛道,与时间赛跑。2019年我国医美市场规模达1436亿元,过去3年行业CAGR超20%,每千人中接受医疗美容诊疗的人数仅为14.5,远低于韩国(89.2)、美国(52.2)、日本(28.1),伴随95后、00后爱美观念加深、对医美接受度更高,消费升级下医美行业未来增长潜力巨大。

教育:在线教育作为教育行业非线性增长的细分领域,在线教育凭借在线双师大班、AI互动课的产品创新建立了新的学习模式。1)中信建投预计2020年头部网课公司收入将达到100亿元级别,2超(猿辅导、学而思网校)+2强(跟谁学、作业帮)+N新秀(有道、新东方在线、大力教育)竞争格局持续,在前端新生获客成本居高不下情况下,后端的续费率竞争将成为各家PK的核心领域,未来行业集中度有望进一步提升。2)从烧钱获客走向口碑获客是在线教育行业渗透率从目前5%提升到15%-20%的核心,获客将从漏斗型转向网状获客。

相关上市公司中:爱美客(300896):2020年业绩略超预期, 嗨体继续高增长;新东方-S(9901):K12迎来提速,OMO省域模式进一步推广;新东方在线(1797):在线大班开启线下获客, 东方优播拓展至近三百城。

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