十大券商策略:A股还会新高 抱团行情尚不具备瓦解基础
原创
2021-02-21 20:09 星期日
财联社 张扬

财联社2月21日讯,牛年前两个交易日市场表现较为割裂,沪指总体以上涨为主,创业板指则出现较大的调整,市场风格也出现较为明显的转变,机构抱团股杀跌较为明显,而市场上题材股表现较为火热,连续两个交易日,上涨个股均超过3000家。对于后续行情,国泰君安及国盛证券认为还有上行空间,中信证券则指出当前的公募在重仓品种的抱团远不及2007年。

image 中信证券:中信证券:2020年公募基金在重仓品种的抱团程度远不及2007年

公募基金抱团并不是2020年才发生的新鲜事,其实早在2007年牛市期间,公募行业就曾发生过重仓个股严重抱团的情况,而且无论是以头部产品的平均资产规模,或是公募整体持有A股占自由流通盘的比例进行衡量,还是比较具体抱团个股的公募持股程度,我们发现2020年公募基金在重仓品种的抱团程度实际上都远远不及2007年的水平。此外,2007年的公募新发和存量产品的申购热潮相较于2020年犹有过之而无不及,大量资金的涌入进一步推升了2007年机构抱团的强度。

公募基金的抱团程度对市场大小市值风格存在长远影响,过去15年A股市场小票相对大票的超额收益率与基金平均规模,以及头部基金集聚效应呈现明显的反向特征。另外,基民投机化的特征导致机构化持股的个股并没有抵御市场下行压力,2008年公募持股比例最高的个股平均下跌幅度反而最大。

国君策略:市场还会有阶段新高 一飞但不能冲天

国君策略认为,市场还会有阶段新高,一飞但不能冲天。市场出现分歧的本质是投资者在高估值持仓下对贴现率边际上升容忍度的下降,但并不意味着行情就此而终。此外近期市场大小有再平衡迹象,但当下并不具有持续切换的动能,新的选择在于抱团外的好公司。

绩优蓝筹仍是下一阶段的交易方向,积极布局抱团外的好公司。1、高景气的全球定价周期品与中游制造业,推荐:有色 /石化 /基化 /机械。2、疫后加快复苏的可选与服务消费品,推荐:酒店 /旅游。3、预期充分调整,回归基本面增长的科技,推荐:电子 /新能源 。4、受益于经济复苏与利率上升的银行、保险。

华安证券:继续把握复苏成长双主线,紧抱三类机会

市场经过短暂的流动性冲击调整后,仍将继续回到一山更比以上高,蒸蒸日上的行情节奏中,仍是有可为的阶段。在此市场环境中,继续把握经济复苏和成长的双主线行情, 重点关注三类机会:一是复苏周+制造, 宏观背景上,海外复苏将接力国内复苏,全球经济周期继续向上。中观景气上,化工品涨价此起彼伏、工程机械销售屡超预期、全球大宗品价格暴涨。 重点关注化工、机械、有色等行业。

二是高景气半导体, 一方面供需矛盾显著,芯片价格不断上涨,景气高昂。另一方面,临近两会和十四五规划,“缺芯” 问题有望迎来政策催化。

三是高性价比的金融板块, 一方面行业估值分化越发加剧,回归矛盾日益凸显,金融板块有明显的优势。另一方面经济复苏和去年的 1.5 万亿让利, 金融板块业绩将确定性回升。 重点关注银行、保险。

安信策略:春季行情从时间和空间上已经基本到位

节后市场迎来非典型“开门红”行情,反映出当前机构投资者兑现收益的需求和对货币政策收紧的担忧。今年的春季行情从时间和空间上已经基本到位,预计市场短期中性,并重回震荡行情,结构上或将进一步调整优化。

从短期看,受益于全球疫苗接种工作的持续推进,全球需求复苏和通胀预期正不断上升,应继续把握“复苏交易”这一节后行情主线,重点关注“通胀交易”和服务业复苏两大方向。

国盛策略:跨年行情继续 将持续至四月中上旬

国盛证券认为,跨年行情继续,将持续至四月中上旬。

1、全球经济持续复苏、疫情加速改善。英国、日本四季度GDP增速高于预期,显示全球经济正加速修复。与此同时,全球疫苗加速接种、疫情持续改善,也进一步强化后续主要经济体重新开放、全球经济共振复苏的乐观预期;

2、全球货币政策维持宽松,财政刺激也持续加码。此前美国国债利率大幅上行一度引发市场担忧。但当地时间2月17日发布的美联储议息会议纪要显示,当前美国经济状况与美联储的长期目标“相去甚远”,并反复强调将维持高度宽松的政策,缓解市场对于货币政策收紧的担忧。与此同时,2月19日美国众议院预算委员会公布了1.9万亿美元的纾困法案,并有望于3月中旬通过。

3、国内流动性最紧张的时候已经过去。春节流动性需求高峰过后,市场流动性正持续改善。当前7天shibor利率已由1月底的3%以上大幅回落至2%以下。

4、3月5日两会召开在即,带动国内市场政策预期升温。参考历史经验,两会前市场大概率上涨,近20年平均涨幅为3.65%。两会开始后的一个月内也多数上涨,近20年平均涨幅为1.61%。

策略上,可沿着三条战线积极参与跨年行情。全球共振复苏下的化工、石油石化、有色等板块;政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、军工等板块;港股“明明白白”的牛市已经启动,关注港股科技巨头和价值龙头。

中金公司:行稳致远 局部关注“复苏交易”

春节中国假期期间全球股市向好,A股则在节后第一个交易日“高开低走”,再次上演“不走寻常路”。行稳方能致远,A股短期表现的“节制”,对中期来说并非坏事。板块和个股上建议结合估值和景气程度自下而上进行选择,国际复苏更为敏感的低估值周期板块值得关注。

行业配置建议:1)周期性行业中关注部分金属原材料、原油产业链等;2)消费全年或在低基数上继续复苏,确定性相对高,仍是自下而上选股的重点方向;3)逢低吸纳新能源及新能源汽车产业链中上游高景气的领域;4)科技及产业自主领域关注电子半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会。

粤开策略:抱团行情尚不具备瓦解的基础

根据我们对于年内行情的判断,2021年经济将回归内生增长,基本面因素有望持续复苏;政策方面,强调构建“双循环”新发展格局,另外“十四五”规划指导之下,各行业规划将陆续出台,相关产业链有望迎来快速发展机会,规划中重点提及的新基建、新能源汽车、硬科技和高端装备制造等领域将充分受益于政策红利;同时资本市场改革持续推进,A股机构化和国际化的进程将进一步提速,叠加我国居民财富配置的路径逐步向资本市场转移,未来增量资金的注入值得期待,从基本面、政策面和流动性来看,抱团行情尚不具备瓦解的基础。

太平洋证券:A股顺周期行情逻辑将进一步演绎

从节后两天的盘面中也可以看出,虽然市场整体呈现出一定的高开低走的态势,但结构上,低估值顺周期板块优势明显,前期强势的TMT及部分消费板块节后两日跌幅较大。我们认为,这背后反映了市场对于未来基本面与流动性的预期:海外需求的回暖增加了国内经济复苏韧性,而节后央行公开市场操作进一步强化了市场流动性收缩预期。未来随着流动性的常态化回归预期不断确立,高估值板块内部分化将会进一步显现,成长板块将从前期的贝塔行情进一步向个股逻辑演化。而与之相伴的,银行为代表的低估值板块以及化工为代表的顺周期涨价板块仍将是未来市场超额收益最为显著的进攻方向。节后市场将逐步进入年报配置窗口期,盈利有望超预期的低估值顺周期板块将有望迎来增量资金配置,行业上重点关注传统周期中的有色、化工、石化等 。

兴证策略:加速拥抱周期制造核心资产

经济复苏,中美全球复苏是当前市场较为确定的主线。美国财政刺激法案、低库存,中美地产周期共振,中国PPI进入同比转正上行区间,中上游周期制造盈利快速修复。同时,近期全球市场情绪较高,日经225指数创出30年新高,市场风险偏好提升。配置上关注2条主线:1)全球复苏,“BidenTrade”,中国供给优势制造的周期制造品;2)围绕消费中的服务业。

天风策略:开辟超额收益新战场

春节后的两个交易日,A股市场的表现出乎大部分人的意料,主要指数和权重股出现大幅波动的同时,每天都有3000个以上的公司上涨,中小市值公司呈现了不错的赚钱效应。短期来看,虽然美债10年期突破1.3%,但全球流动性仍然十分宽裕,核心资产“有惊无险”。中期来看,全球流动性拐点的预期会逐步临近,500亿甚至1000亿市值以上的大市值公司的波动性大概率会放大,以持有的方式来应对这类公司,其预期超额收益的空间会不断降低,因此开辟超额收益新战场的迫切性越来越强。100-500亿市值的公司可能是开辟超额收益的最佳战场,这其中优先考虑具备行业β属性的优质赛道中的中小公司,继续维持两个方面的推荐:①顺全球生产周期的原材料和零部件(有色、化工、机械、汽车零部件等);②生产线设备、军工上游、新能源。

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