本周市场表现：顺周期板块明显回调

本周，主要股指继续震荡筑底，上证指数周涨0.4%，深证成指当周涨1.2%，创业板指当周涨2.8%。从申万行业板块表现来看，计算机、医药生物、纺织服装、公用事业板块表现较好，顺周期板块明显回调、跌幅居前。

市场成交分析：创业板成交率先回暖

从成交量来看，随着近一个月指数的持续调整，成交量逐级下行，震荡磨底之下，成交已接近地量，资金观望氛围格外浓厚，但我们看到创业板的成交量环比率先回暖，随着指数的企稳、北上资金的回流，后续有望带动主板成交回暖，吸引增量资金入场。

北上资金：配置型北上资金提前入场

本周北上资金净买入141.64亿元，伴随着近3周净买入的持续回升，MA3也出现大幅上行，我们在上周的流动性观察中已提示投资者，北上或已提前进场。从历史情况来看，配置型北上资金更偏向于长线投资以及左侧交易，因此，对于右侧趋势交易投资者可等待企稳信号明确。

北上资金持续流向以银行、非银为代表的大金融板块，近1个月银行获得净流入近百亿，相对而言，低估值大金融板块持续性较好，不过我们也注意到医药生物板块获得北上资金加速流入，核心品种再获资金流入值得关注。

大势研判：悲观情绪宣泄，情绪面拐点还有多远

整体来看，我们认为虽然市场仍处于震荡磨底过程中，但也伴随着一些积极的信号：估值回归相对合理区间、创业板成交回暖、配置型北上资金先行入场等，我们认为当前悲观情绪宣泄接近尾声，情绪面拐点即将到来。配置方向上，建议关注绩优+低估+长期战略三条主线：

一是，当前处于年报和一季报的业绩披露窗口期，轻指数中个股，关注业绩可能超预期或者业绩确定性强的个股，蓝筹白马股或由于业绩确定性或更受资金青睐，可布局盈利与估值水平匹配的品种，从北上资金流入来看，前5重仓板块中，医药、银行、电子均获得持续流入。

二是，关注低估值顺周期，从一季报预告来看，以化工、机械为代表的顺周期行业表现更为占优，上游有色、化工受益于大宗商品价格上行股价已率先有所表现，随着经济持续修复，供需提振的背景下，上游的景气传向中游的机械、化工设备等传导。

三是，关注国家长期战略主线，碳中和、新能源、硬科技等将充分受益即将出台的各行业“十四五”规划，政策红利+景气度上行将带来相关板块的黄金投资机会。

风险提示：经济超预期下行，政策推进不及预期，外围环境超预期走弱。