安信能源:焦炭开启首轮提涨 去产能有望保障价格上涨趋势
2021-04-05 09:24 星期一
泰度煤炭

安信能源团队表示,港口动力煤价格淡季不淡,且板块估值处于历史底部,认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。

以下为原文:

动力煤港口、产地价格持续上涨:截至4月2日,Wind数据显示秦皇岛港动力煤价格报收于735元/吨,周环比上涨52元/吨。主产地煤价也大幅上涨,据煤炭资源网,山西大同地区Q5500报收于555元/吨,周环比上涨76元/吨,陕西榆林地区Q5800指数报收于571元/吨,较上周上升78元/吨,内蒙古鄂尔多斯Q5500报521元/吨,较上周上涨79元/吨。

重点港口库存小幅下降。港口方面,据Wind数据,4月2日,重点港口(国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港)库存为1180.8万吨,环比下降50.4万吨。长江口库存报收于386万吨,周环比上升23万吨。

补库存需求持续拉动,动力煤价格淡季持续反弹。供给方面,产地延续供不应求局面,榆林地区受到安全检查影响部分矿井仍停产,鄂尔多斯月初煤管票充足,供给虽有缓解但整体仍处于供不应求状态。下游方面,虽然进入4月天气回暖,但在来水不丰的情况下下游终端日耗保持高位,库存及库存可用天数下滑,仍有较强的采购积极性,支撑煤价保持高位。在需求的支持下,动力煤港口价格快速上涨已经达到735元/吨,已超过2021年一季度均价719.32元/吨。二季度为传统淡季,从现在来看,动力煤淡季不淡,将有望利好行业利润提升,利好板块上市公司利润释放。

化工品价格持续上升,煤化工业绩弹性强。据Wind数据,截至4月2日,布伦特原油均价为62.35美元/桶,较年初上涨23.36%,同比上涨306.19%。油价的上涨带动煤化工产品价格上升,Wind数据显示,聚乙烯、聚丙烯以及尿素均价分别同比上涨76.39%、24.55%、16.76%。由于煤炭企业的煤化工产品原料煤多以自产为主,成本相对稳定,化工品价格上涨有望带动业绩弹性释放。

焦炭价格本周下降:据Wind数据,截至4月2日唐山二级冶金焦报收于1090元/吨,周环比下降100元/吨;临汾二级冶金焦价格报收于1820元/吨,周环比下降100元/吨。港口方面天津港一级冶金焦价格为2250元/吨,周环比持平。

焦炭开启首轮提涨,去产能有望保障价格上涨趋势。据焦联资讯,焦企开工积极性不减,且主产地山西地区存有去产能预期,焦企心态略有好转。煤炭资源网显示本周五河北某焦化企业及徐州部分焦化企业均开启首轮提涨,涨幅100元/吨。但唐山环保政策管控加严,钢厂对焦炭需求仍受压制,且目前厂内焦炭库存多处合理偏高位,对焦炭多按需采购。本月焦化淘汰产能力度较大,或对焦炭价格有一定支撑,然唐山地区部分钢厂受环保管控仍有降库意愿,预计短期内焦炭市场仍偏宽松。但综合来看,焦炭持续去产能,供给收缩带来的价格上涨弹性较大,预计焦炭价格中枢有望上涨。

港口焦煤价格平稳,产地价格出现上涨迹象:据Wind数据,截至4月2日京唐港主焦煤价格为1600元/吨,周环比持平。截至4月2日澳洲峰景矿硬焦煤价格为132美元/吨,周环比下降2.5美元/吨。产地方面,据煤炭资源网,本周CCI山西低硫周环比持平、山西高硫周环比上涨6元/吨,其他煤种价格平稳。

焦煤价格预计持续稳中偏弱运行。据煤炭资源网,由于下游焦化厂利润收缩,对原料煤的采购积极性一般。但主产地煤矿开工受安全检查影响小幅下降,造成焦煤供应区域性受限,因此综合来看,预计短期焦煤价格偏稳定。

投资建议:港口动力煤价格淡季不淡,且板块估值处于历史底部,我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注1)吨煤净利低,业绩弹性大,受益于煤化工产品价格上涨标的,如中煤能源、兖州煤业等;2)低估值,高盈利动力煤标的,如陕西煤业、露天煤业、中国神华、潞安环能等,3)受益于焦炭涨价的标的:金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等,4)山西国改标的:山西焦煤。

风险提示

宏观经济预期扭转不及预期,库存去化进程慢于预期,煤炭价格大幅下跌,焦化行业环保政策变化。

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