近一个月，市场对“专精特新”企业的关注度急速上升，7月27日，国务院副总理刘鹤在全国“专精特新”中小企业高峰论坛上表示，所谓“专精特新”就是要鼓励创新，做到专业化、精细化、特色化，为中小企业发展创造良好的营商环境。而7月30日的政治局会议首次将支持“专精特新”上升至国家层面。

招商策略张夏团队近期对专精特新“小巨人”是什么、怎么样、如何选做了系统性阐述：

1、什么是专精特新“小巨人”？

“专精特新”一词最早来源于2011年7月，由时任工信部总工程师朱宏任在《中国产业发展和产业政策报告（2011）》新闻发布会上首次提出。2018年，政府首次提出要开展“专精特新小巨人”培育工作。此后，工信部在2019-2021年公布了三批专精特新“小巨人”名单，合计4762家。今年730政治局会议提出，要“开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业”，这是首次在中央层面强调这一群体，并将之与补链强链联系到一起，引发市场高度关注。

根据工信部的定义，专精特新“小巨人”企业是“专精特新”中小企业中的佼佼者，是专注于细分市场、创新能力强、市场占有率高、掌握关键核心技术、质量效益优的排头兵企业。

2、专精特新“小巨人”上市公司有何特点？

根据多角度验证，共筛选出319家专精特新“小巨人”A股上市公司。

整体而言，专精特新“小巨人”的特点是：小市值、高估值、高成长、高盈利、创新能力强：

市值：主要分布在100亿以下的小市值区间；

行业：绝大多数为制造业，主要分布在机械、化工、医药等行业；

业绩：业绩增速高（近三年营收增速均值为19.92%，归母净利润增速均值为28.22%），盈利能力强（近三年ROE均值为11.55%，毛利率均值为33.36%），研发支出大（近三年研发费用率均值为5.25%）；

估值：相对较高，当前PE_TTM为63.7倍；

市场表现：2019年6月以来“小巨人”组合年化收益率高达36.8%。

3、如何筛选专精特新“小巨人”企业？

尽管319家专精特新“小巨人”企业均是细分领域龙头，但是部分企业仍然不够成熟，可能的原因是：

（1）产品不够成熟，尚不能完成对海外龙头的替代；

（2）所处行业过于前沿，需求端尚未爆发，盈利模式尚不清晰。

（3）部分公司仅能服务于政府部门，市场尚未完全打开等。这些公司的普遍特征是收入规模尚小，且增速不稳定。因此，从投资的角度来讲，仍需要进行一定的筛选。

4、三条选股思路：

（1）卡位强链补链关键环节，国内份额提升型。

如绿的谐波数十年深耕谐波减速器行业，当前已经在国内完成对全球龙头哈默纳科的替代，并已配套给世界协作机器人龙头优傲，以及ABB、GE。

（2）进军全球供应链核心环节，全球份额提升型。

如无线通信模组企业广和通，纵深笔电、车载、移动支付三大高价值赛道，毛利率高于行业龙头，现已成为全球前五大的无线通信模组企业，有望继续发力物联网大时代。

（3）受益于新技术新趋势，赛道起飞型。

如消费投影仪生产商极米科技，在供给端技术进步、需求端消费升级背景下，消费投影仪市场成为新消费核心赛道，极米科技作为赛道龙头快速崛起。

5、根据以上思路，张夏筛选了52家“小巨人”企业（这一名单不代表招商行业组观点，其中有18家为招商行业组覆盖上市公司）

（1）基础条件

①至少有一家机构覆盖。

②2021年机构预测营收平均值大于3亿。

③市值大于50亿。

④2021年万得一致预期营收增速大于20%，归母扣非净利润增速大于20%。

（2）分类条件

国内份额提升型：①过去三年营收复合增速不低于100%，过去三年毛利率均值大于40%，ROE大于10%，研发费用率大于4%，2020年海外营收占比小于40%。②过去三年营收复合增速小于100%但2021E营收增速大于50%，过去三年毛利率均值大于40%，ROE大于10%，研发费用率大于4%，2020年海外营收占比小于40%。

全球份额提升型：海外营收占比不低于40%，过去三年毛利率均值大于25%，ROE大于15%，研发费用率大于4%。

赛道起飞型：筛选部分已经在爆发的赛道龙头股，如极米科技。