海通证券:“宏观政策+微观资金”助推市场迈向新高度,行业景气度是最强主线
2021-09-12 14:26 星期日
海通证券

8月以来沪深300上涨,本周以大盘股为代表的上证综指更是突破了3700点,海通证券观察到有投资者开始思考今年2月以来小市值风格占优的行情是否会反转,大盘股的春天是不是又要来了。

但海通策略团队荀玉根发表最新策略观点认为,今年大小市值风格的轮动只是一种表象,沪深300今年弱于中证500的背后,实质是今年大消费大金融持续跑输资源股和中游制造股

当前市场高成交额背后是增量资金在不断进场,测算得出今年1-8月超1.4万亿资金净流入股市。当前属于牛市5浪的第三阶段,未来单日成交额有望更高。

宏观政策+微观资金助推市场迈向新高度,兼顾硬科技和基建相关制造,重视洼地的金融地产。

市值下沉?实则行业景气

将每个申万一级行业中的公司按照年初的总市值大小分为三组,市值较大的1/3算大市值组,中间1/3算中市值组,最小的1/3算小市值组,然后再计算三组中个股年初至今涨跌幅的中位数,发现市值风格仅略偏向小盘且行业间的差异极大

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①能源材料整体偏大市值风格,6个子行业均是大市值占优。

②制造业整体偏中小市值风格,6个子行业中建筑装饰大市值占优,电气设备、机械设备中市值占优,汽车、建材和军工则是小市值占优。

③大消费整体偏小市值风格,8个子行业中仅纺织服装大市值占优。

④TMT整体偏中小市值风格,4个子行业中电子、计算机、传媒小市值占优,通信中市值占优。

⑤大金融中其中银行业大市值占优,非银金融和地产小市值占优。

仔细拆解各类市值风格指数的成分股,可以发现指数分化背后实质是行业的分化。上证50、沪深300等指数在行业构成上更加偏向大金融和大消费,而中证500、中证1000等指数在行业组成上更偏向能源材料、制造和TMT行业,比如沪深300指数中金融和消费的权重占比接近60%,能源材料和制造占比只有26%,而中证500中金融消费占比只有约30%,能源材料和制造的占比则接近50%。

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至今跌幅较大的行业均集中在大金融和大消费中,年初至今食品饮料、家电、农林牧渔等行业跌幅约为20%,非银金融和地产下跌约10%,而同期能源材料中的钢铁、采掘、化工、有色等行业涨幅均超过了50%,制造业中的电气设备涨幅超过40%。

因此,与其说今年小盘股战胜了大盘股,不如说是周期制造业跑赢了消费和金融业。今年的把握风格的关键要看行业景气,未来风格将更加均衡,其他低估行业有望补涨,市场从独乐乐走向众乐乐。

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新一轮上涨正在展开

7月以来市场单日成交额破万亿已成常态,同时增量资金也在不断进场,测算得出今年1-8月超1.4万亿资金净流入股市,其中7-8月的净流入接近3000亿元

然而在成交额放大、增量资金持续入场的背景下市场主要宽基指数却基本走平。这一现象的背后其实是公募基金和外资在逐步完成调仓,使得市场上行业间的分化程度较大。

根据历史规律,将一轮牛市划分为5浪,市场的成交额会在1、3、5上升浪中逐级放大。本轮牛市3浪(20/03-21/02)期间的日均成交额约为8600亿元,今年7月至今的日均成交额则约为1.3万亿元,仅放大1.5倍,借鉴历史,未来单日成交额有望更高。

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