《科创板日报》20日讯，国金证券研报指出，在供给有所压缩的情况下，10月底PCB产业链需求端环比改善，供需形成短期错配，最终表现为上游原材料价格开始反弹。以35um铜箔低端价为例，铜箔价格从10月底的价格低点至今已反弹11.9%（其中加工费反弹37.5%）。值得注意的是，虽然下游终端确实表现出环比改善，但这主要源于客户端的备库需求，整体改善幅度有限，且部分终端需求同比降幅仍有扩大之势，因此认为产业链需求并未真正修复。在这样的情况下，需要警惕当前备货行为透支23Q1需求的风险，不过上游原材料涨价会加剧供需对峙、引发从下游到上游的需求负反馈，从而加速整个产业链触底。因此从产业链动态变化情况来看，产业链修复仍需时日，但加速见底后将会迎来本质性修复。