中信建投:AIGC与数字中国有望开启云计算产业链新一轮景气周期
2023-03-30 08:03 星期四
中信建投 阎贵成 武超则等
中信建投认为,以ChatGPT为代表的人工智能应用爆红,其有望作为驱动新一轮云计算基础设施投资景气周期开启的重要引爆点。

中信建投研报提出,二十大报告提出“建设数字中国,加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合”,云计算作为数字经济和数字中国的基石,有望依托政策支撑,迎来行业景气度的新一轮提升,同时以ChatGPT为代表的人工智能应用发展前景广阔,人工智能大模型在训练和推理过程中均需要海量算力支撑,其有望作为驱动新一轮云计算基础设施景气周期开启的重要引爆点,建议加大布局云基础设施产业链。

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2020年7月以来,云计算产业景气度有所下降,产业链相关公司股价与估值也明显回调。近期,云计算作为数字经济和人工智能的底层信息基础设施,虽然股价已有修复,但估值仍普遍处于历史估值中枢之下。我们建议重视云计算产业链。

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云计算作为数字经济和数字中国的基石,有望依托政策支撑,迎来行业景气度的新一轮提升。二十大报告提出“建设数字中国,加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合”,数字经济将是科技行业的发展主线。2023年2月,国务院印发的《数字中国建设整体布局规划》指出,数字中国建设按照“2522”的整体框架进行布局,其中第一个“2”即夯实数字基础设施和数据资源体系两大基础。我们认为两者均与云计算有关。

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以ChatGPT为代表的人工智能应用爆红,其有望作为驱动新一轮云计算基础设施投资景气周期开启的重要引爆点。人工智能大模型在训练和推理过程中均需要海量算力支撑,目前以微软、谷歌、百度等为代表的互联网厂商积极进行大模型及应用开发,随着未来应用侧的不断演进,模型推理对新型智能算力的需求有望迅速提升,或将引发新一轮的算力基础设施投资热潮。

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云计算产业链较长,涉及公司较多,我们认为在AI与数字中国带动下,云计算行业景气度触底回升的背景下,产业链相关公司可能都有望受益,业绩和估值都可能提升,其中我们建议重点关注:光模块/光器件供应商(天孚通信、中际旭创、新易盛等)、ICT设备商(紫光股份、中兴通讯、工业富联、锐捷网络等)、IDC提供商(润泽科技、奥飞数据、宝信软件、海兰信等)以及电信运营商(中国电信、中国移动、中国联通)等。

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国际环境变化对供应链的安全和稳定产生影响,且对相关公司向海外拓展的进度产生影响;芯片紧缺影响相关公司产品交付能力;疫情影响超预期,对相关公司的生产、销售和交付产生影响;人工智能行业发展不及预期,影响云计算产业链相关公司的需求;市场竞争加剧,导致毛利率快速下滑;汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率,包括ICT设备、光模块/光器件等板块的企业;数字经济和数字中国建设发展不及预期等;电信运营商的云计算业务发展不及预期;运营商资本开支不及预期;云厂商资本开支不及预期等。

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