财联社|新消费日报4月4日讯（编辑 梁又匀），近日，锅圈食品（上海）股份有限公司（下称：锅圈食汇）正式向港交所递交招股书，开启又一家食品品牌的上市之路。

与餐厅、食品品牌不同的是，锅圈食汇主营预制菜，且深耕火锅烧烤食材生产、加工、零售，可以同时为B端餐饮公司和C端消费者提供原料食材。资料显示，锅圈食汇成立于2015年，从B端火锅食材逐渐走向线下加盟连锁零售门店，并且一直以便宜实惠作为零售标签。

在预制菜快速发展的浪潮带动下，锅圈食汇得到快速发展。公司不仅在三年内五次获得资本投资，三年内其营收还累计增长了141.91%。2022年，锅圈食汇更是从净亏损4.6亿元顺利转身，完成2.4亿元盈利。

但另一方面，随着线下餐饮消费的回归，到店火锅烧烤需求加速回升，快速挤占在家进行火锅烧烤的需求。与此同时叮咚买菜、美团买菜以及盒马等线上生鲜零售也快速切入火锅预制菜赛道，并推出了自己的品牌，相较于实体门店成本负担更低。

2023年的消费市场竞争变得异常激烈，“火锅届瑞幸”锅圈食汇还能否带着它的近万家门店持续实现突破？仍有待观察。

扭亏后净赚2.4亿元 即将达到万店规模

公司营收数据显示，2020年至2022年，锅圈食汇年营收分别为29.18亿元、38.8亿元、70.59亿元；同期净利润分别为-0.43亿元、-4.61亿元和2.4亿元。

简而言之，虽然锅圈食汇年营收持续快速攀升，但实际上直至2022年，公司才正式实现正向盈利。

据招股书解释，锅圈食汇2022年扭亏为盈的原因主要为，随着公司产品采购量的增加，规模经济令成本得到控制优化；以及随着品牌影响力扩大，公司销售与分销的成本下降。

锅圈食汇的“规模经济”与其飞速增长的线下零售门店息息相关。截至2022年末，锅圈食汇在全国总计拥有9221家零售门店，仅2022年线上订单已超1亿份。此时，距离锅圈食汇首家线下门店开业仅过去6年，年均门店复合增速达357.93%。

据悉，目前锅圈食汇累计签约门店数已突破万家。

由于锅圈食汇是国内为数不多万店品牌，且99.9%为加盟店。在风险提示中，品牌也提到未来公司的经营业绩很大程度上取决于其对加盟商的管控，而加盟门店的成功与否则主要取决于加盟商本身的运营能力。

本次上市，锅圈食汇拟融资投入上游供应链建设、预制菜研发、市场营销和拓展门店网络等。

产能利用率仅60% 研发占比2.5%

目前公司共拥有三大生产厂，分别为牛肉加工厂、肉丸生产厂以及火锅底料生产厂，且均为2021年~2022年新收购的厂区。2021年公司亏损迅速扩大，有一部分原因来自于厂房收购支出。

截至2022年末，上述生产厂实际产能利用率仅为60.2%。不过，锅圈食汇表示，目前工厂产能仍在爬升过程中。

得益于自主生产的完善，锅圈食汇毛利率也从2020年的11.1%提升至2022年的17.4%。门店产品包括火锅、烧烤、饮料、即烹餐包、生鲜食品、西餐和零食等755个SKU，超95%为公司自有品牌产品。

不过锅圈食汇的毛利率水平相较于A股核心预制菜概念仍然偏低。例如，味知香2022年前三季度毛利率为24.2%、安井食品为21.06%、千味央厨为22.94%、天味食品为34.22%，仅有国联水产同期毛利率为11.13%，出现明显下降。

同时，作为主要面向C端的预制菜品牌，特色新菜品对于提升用户粘性有较大作用。

虽然财报显示，锅圈食汇68%的SKU来自自主研发或合作研发。但实际上2020年至2022年，公司年研发投入金额分别仅为23.5万元、348.7万元和9981万元；分别占当期营收比例0.1%、1%和2.5%。

研发费用偏低已是食品餐饮尤其是预制菜赛道的普遍情况。横向对比味知香、安井食品、千味央厨、天味食品， 2022年中报其研发支出占比分别为0.44%、0.83%、0.92%和1.3%。

不同的是，相较于锅圈食汇“临时抱佛脚”式研发投入，上述上市公司每年研发费用支出较为稳定，大都在数千万元级别。

三全、茅台押注C端预制菜 三年内融资28亿元

锅圈食汇之所以能够快速扩张，离不开前期各路资本对其的大力支持。

招股书显示，自2019年末起，锅圈食汇陆续得到了国内外多个投机机构、消费公司的投资，三年内融资五次，累计融资金额28.2亿元。

具体而言，三全集团旗下的成都全益食品有限公司早在Pre-A轮就已参与投资，出资2500万元；IDG资本于A轮领投，出资1.46亿元，并在B轮追加7057.7万元；贵州茅台旗下的“茅台基金”和天图基金则于C轮加入，分别出资5000万元和1.94亿元。

此外，历史参投机构还包括珠海共赢、招银成长、不惑创投等投资机构。

虽然锅圈食汇在分析中坚持表示，品牌主打在家烹饪的非堂食赛道，但从市场关注重点来看，冷冻食品及预制菜消费前景是其受资本关注的主要原因。

仅以冷冻食品消费来看，2020年我国人均冷冻食品消费量约3.7千克，日本及欧美国家人均消费量分别为我国的6倍和10倍。据中信证券研究，中国冷冻食品的消费至少还有3倍以上的增长空间；而未来10年，中国预制菜市场规模有望扩容到1万亿。

在锅圈食汇深耕的C端，预制菜作为鲜食的替代，将有不少想象空间。2021年，我国生鲜产品规模已达到4万亿元，预计未来将超5万亿元，目前C端预制菜规模仅为400亿元左右，占比不足1%。

据此，有研究认为，未来10年C端预制菜增速将达到20%以上，市场规模预计为2000亿元。根据此前经验，率先掌握销售渠道、产品研发及生产供应链的品牌将在C端预制菜的崛起中快速突破。

当前的锅圈食汇似乎具备这一特质，但同样具备的还有大量主营线上电商的预制菜品牌，如麦子妈、叮叮懒人菜、美团买菜自营预制菜品牌；以及同样致力于独立开店的好得睐、味知香。