财联社3月24日讯（编辑 杨斌）近期，除原油外的大类资产表现可谓泥沙俱下。受此影响，近年银行理财中兴起的多资产策略受到冲击，部分含权产品的短期收益暴跌，有产品近一个月区收益为-22%。

业内分析人士指出，中长期看，资产配置依旧是抵御市场波动、实现长期稳健收益的核心逻辑，但对于短期难以预料的全球系统性尾部风险，更应关注资产配置组合的“反脆弱性”。

有含权理财近一个月区间收益为-22%

3月以来，受中东紧张局势不断升级的影响，大类资产除原油以外几乎全军覆没。国际金价自高点一度下跌20%，上证指数跌逾7%，新兴国家股市普遍涨少跌多。

银行理财近年为拓展传统固收资产的收益边界，开始发展多元资产策略，含权理财产品（此处包括固收+理财、混合理财、权益理财与衍生品理财）逐渐抬头。在近期大类资产泥沙俱下的行情中，部分基于多资产策略的含权理财的短期收益也难免受到了冲击。

Wind数据显示，有含权理财近一个月的区间收益率只有-22.46%，不少产品均基于多资产策略。

图：近一月收益率居后的含权理财（包含固收+、混合类、权益型、衍生品型）

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

如上表中农银理财农银同心·灵动21天优选配置理财产品(优享)K近一个月区间收益-8.30%，该款产品即执行多资产多策略。除配置债券、权益资产外，产品说明书介绍，适当参与以对冲为目的商品期货、股指期货等金融衍生品投资，平抑净值波动，拓宽投资边际。

其他含权产品中，华夏理财天工日开理财产品8号(贵金属指数)近一个月区间收益-10.42%。该产品实际为一款权益型理财，权益资产投资占比超过80%，多为黄金相关股票。

民生理财金竹FOF一年持有期1号A近一个月区间收益-5.36%，产品同样基于多资产多策略。年报显示，其穿透后的权益资产配置占13.07%，另有0.12%的其他资产。

多资产策略长期依然有效，构建“反脆弱”架构

华西证券宏观固收团队指出，近期含权类产品显著回撤，使得理财整体的区间负收益率同步跃升。3月第三周，理财区间负收益率占比较前周上升10.50pct 至 16.10%，升至历史相对高位。

相较之下，纯固收类理财产品近期受到的冲击略小。普益标准3月24日相关报告的数据显示，全市场存续开放式固收类理财产品近1个月年化收益率的平均水平为1.45%，环比下跌0.26个百分点；存续封闭式固收类理财产品的近1个月年化收益率的平均水平为2.16%，环比下跌0.26个百分点。

在主要资产近期均表现不尽如人意的情况下，市场难免会担忧多资产策略的有效性。

某理财子研究员表示，多资产策略的核心，在于通过配置低相关性的不同资产，剥离单一资产的非系统性风险，降低组合整体波动，进而提升长期收益及其稳定性。

“多元资产策略能够帮助投资者规避如单一债券或股票的暴雷、单一市场的熊市，但无法完全对冲全球系统性尾部风险。”上述理财子研究员表示，“本次中东局势升级对大类资产的影响确实难以预料。”

国泰海通证券资产配置团队认为，资产配置应跳出单资产涨跌的桎梏，依托深度的定量研究与风险平价理念，构建全局视野下的“反脆弱”架构。若中东局势短期无实质性缓和，应继续强化基于能源安全的通胀甚至滞胀叙事，能化、农产品及权益红利等资产仍有望占优。中长期来看，战争溢价终会回落，回调后黄金及强产业趋势权益会再现买点。

上述理财子研究员表示，拉长时间维度来看，资产配置依旧是抵御市场波动、实现长期稳健收益的核心逻辑。