华西证券:A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期
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2020-11-12 17:49 星期四
财联社记者 陈靖

财联社(北京,记者 陈靖)讯 11月11日~12日,华西证券2021资本市场年会在成都成功举办。

华西证券发布2021年A股策略报告,研究所策略团队预计2021年A股仍将演绎“循环牛”,指数由估值驱动切换为业绩驱动为主,上证综指有望在3200-3800点位区间。

以下为华西证券2021年A股策略报告核心观点:

1、A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期。

2、资本市场改革红利释放,有助于风险偏好的回升。金融结构性供给侧改革、“国内国际双循环”成为2021年改革的顶层设计。对于“双循环”,其核心在于:扩内需,促消费、自主可控、国家安全、保民生。

3、2021年资金供需较为平衡。公募基金,预计2021年增量约4000亿;私募基金,预计增量约1400-1500亿;保险资金,预计入市资金约3000亿;4)外资,预计净流入规模1500-2000亿;新股发行预计所募资金3000-4000亿;二级市场预计减持规模4000-5000亿。

4、国内经济平稳,明年A股企业盈利仍呈现结构性的亮点,预计明年A股主板、中小板、创业板业绩增速分别为:10%、17%、32%,积极主动寻找有自发需求的行业。

5、2021年消费、科技板块的股指波动会加大,其细分子行业股价表现会进一步分化。2021年“低估值策略”的重要性会提升。

6、明年机构“报团取暖”的特征不会发生变化,建议投资者逢低布局“新五朵金花”,即:新金融、新科技、新消费、新健康、新能源等。

A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期

华西证券认为,2021年企业盈利回升,受益于国内出口维持高增长。疫情对全球经济的冲击或正在过去,随着疫苗2021年的研发并投入使用,2021年全球经济从底部缓慢爬坡是大概率事件。

预计2021年全A(剔除金融石油石化)、中小板、创业板业绩增速分别为10%、17%、32%,积极主动寻找有自发需求的行业。

A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期。2021年国内经济平稳,A股企业盈利仍呈现结构性的亮点。

image 华西证券认为,考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素,预计2021年A股仍将演绎“循环牛”,指数由估值驱动切换为业绩驱动为主,上证综指有望在3200点-3800点区间。

市场风格:“低估值策略”的重要性会提升

2021年“低估值策略”会继续失效?

华西证券认为,在估值尺子的选择上,一方面客观的宏观环境和产业发展决定了绩优个股存在“估值溢价”的特性,但另一方面,“估值不可承受之重”。由此预计2021年消费、科技板块的股指波动会加大,其细分子行业股价表现会进一步分化。低估值行业2021年或有阶段性的、脉冲式估值修复的机会(季节性因素,或机构因为筹码拥挤后的调仓)。

2020年“低估值策略”的重要性会提升。低估值行业2021年或有阶段性的估值修复机会(季节性因素,或机构因为筹码拥挤后的调仓)。传统行业大概率仍将演绎的事“存量经济下行业集中度提升”的特征,以精选个股为主。

十四五规划的开局之年,聚焦“新五朵金花”

2021年行业配置更多的聚焦点仍建议放在“新经济”上,即“新五朵金华”,即:新金融、新科技、新消费、新健康、新能源等。华西证券认为,明年机构“报团取暖”的特征不会发生变化,与此同时,不排除机构“报团取暖”在某些阶段也会遇到些低估值行情脉冲式的考验。

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行业配置一:新金融,打造旗舰型券商

做大头部金融机构的规模是最直接的方式,金融双向开放背景下保障金融安全的重要举措。以券商为例,预计十四五”期间将扩展资本金补充渠道、适度提高杠杄比例,并鼓励并购重组。

我国资本市场的深化改革与扩大开放将稳步推进落实;其中打造旗舰型券商或昰必要举措,支持券商合并、优势互补。

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行业配置二:新科技,产业安全&国家安全

2020年10月14日习主席在深圳40周年庆祝大会上讲话提到:要坚定不移实施创新驱动发展战略,培育新动能,提升新势能,建设具有全球影响力的科技和产业创新高地。要培育发展未来产业,发展数字经济。要加大基础硏究和应用基础硏究投入力度,发挥深圳产学硏深度融合优势,主动融入全球创新网络。

为保障我国产业安全和国家安全,要着力打造自主可控、安全可靠的产业链、供应链,力争重要产品和供应渠道都至少有一个替代来源,形成必要的产业备份系统。

image 行业配置三:新消费,消费升级、泛娱乐消费

新消费业态的迅速发展释放“双循环”的内需潜力。

消费结构变迁、质量提高、场景多元化为代表特征的消费升级,有望进一步挖掘我国市场的内需潜力,打通国内大循环的各个环节。

image 行业配置四:新健康,卫生系统补齐短板再升级

我国公共医疗资源依旧紧张。综合而言,中国的公共医疗资源人均享有量如毎干人床位数、毎干人护士数、毎干人医生数相对较低。

医疗器械市场发展前景开阔。受益于老龄化进程加快、老年人疾病护理需求増多、各地方对相关产业发展升级作出重要部罟等,医疗器械市场有望快速增长。

image 行业配置五:新能源,降低对传统能源的过度依赖

当前中国虽然电能供给基本能够自给自足,但是原油和天然气的对外依存度依然较高。在我国当前的能源结构中石油和天然气占据19%和8%的比例,但两者的进口依存度一直在持续上升,2019年末已经分别高达72.55%和40.94%。为改变这一现状,国家能源局规划2030年非化石能源消费占比20%的战略目标。

全国碳排放交易市场建立,有望在交易中实现价格发现功能,进一步提高光伏、风电等淸洁能源替代的经济效益,也有利于新能源交通工具的进一步推广。

2020年11月2日,国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》。

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