财联社（北京，记者 陈靖）讯 11月11日~12日，华西证券2021资本市场年会在成都成功举办。

华西证券发布2021年A股策略报告，研究所策略团队预计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动为主，上证综指有望在3200-3800点位区间。

以下为华西证券2021年A股策略报告核心观点：

1、A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期。

2、资本市场改革红利释放，有助于风险偏好的回升。金融结构性供给侧改革、“国内国际双循环”成为2021年改革的顶层设计。对于“双循环”，其核心在于：扩内需，促消费、自主可控、国家安全、保民生。

3、2021年资金供需较为平衡。公募基金，预计2021年增量约4000亿；私募基金，预计增量约1400-1500亿；保险资金，预计入市资金约3000亿；4）外资，预计净流入规模1500-2000亿；新股发行预计所募资金3000-4000亿；二级市场预计减持规模4000-5000亿。

4、国内经济平稳，明年A股企业盈利仍呈现结构性的亮点，预计明年A股主板、中小板、创业板业绩增速分别为：10%、17%、32%，积极主动寻找有自发需求的行业。

5、2021年消费、科技板块的股指波动会加大，其细分子行业股价表现会进一步分化。2021年“低估值策略”的重要性会提升。

6、明年机构“报团取暖”的特征不会发生变化，建议投资者逢低布局“新五朵金花”，即：新金融、新科技、新消费、新健康、新能源等。

A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期

华西证券认为，2021年企业盈利回升，受益于国内出口维持高增长。疫情对全球经济的冲击或正在过去，随着疫苗2021年的研发并投入使用，2021年全球经济从底部缓慢爬坡是大概率事件。

预计2021年全A（剔除金融石油石化）、中小板、创业板业绩增速分别为10%、17%、32%，积极主动寻找有自发需求的行业。

A股处于2005年以来的第四次业绩上行周期。2021年国内经济平稳，A股企业盈利仍呈现结构性的亮点。

华西证券认为，考虑到改革红利释放、上市公司业绩呈现结构性的亮点等诸多因素，预计2021年A股仍将演绎“循环牛”，指数由估值驱动切换为业绩驱动为主，上证综指有望在3200点-3800点区间。

市场风格：“低估值策略”的重要性会提升

2021年“低估值策略”会继续失效？

华西证券认为，在估值尺子的选择上，一方面客观的宏观环境和产业发展决定了绩优个股存在“估值溢价”的特性，但另一方面，“估值不可承受之重”。由此预计2021年消费、科技板块的股指波动会加大，其细分子行业股价表现会进一步分化。低估值行业2021年或有阶段性的、脉冲式估值修复的机会（季节性因素，或机构因为筹码拥挤后的调仓）。

2020年“低估值策略”的重要性会提升。低估值行业2021年或有阶段性的估值修复机会（季节性因素，或机构因为筹码拥挤后的调仓）。传统行业大概率仍将演绎的事“存量经济下行业集中度提升”的特征，以精选个股为主。

十四五规划的开局之年，聚焦“新五朵金花”

2021年行业配置更多的聚焦点仍建议放在“新经济”上，即“新五朵金华”，即：新金融、新科技、新消费、新健康、新能源等。华西证券认为，明年机构“报团取暖”的特征不会发生变化，与此同时，不排除机构“报团取暖”在某些阶段也会遇到些低估值行情脉冲式的考验。

行业配置一：新金融，打造旗舰型券商

做大头部金融机构的规模是最直接的方式,金融双向开放背景下保障金融安全的重要举措。以券商为例，预计十四五”期间将扩展资本金补充渠道、适度提高杠杄比例，并鼓励并购重组。

我国资本市场的深化改革与扩大开放将稳步推进落实；其中打造旗舰型券商或昰必要举措，支持券商合并、优势互补。

行业配置二：新科技，产业安全&国家安全

2020年10月14日习主席在深圳40周年庆祝大会上讲话提到：要坚定不移实施创新驱动发展战略，培育新动能，提升新势能，建设具有全球影响力的科技和产业创新高地。要培育发展未来产业，发展数字经济。要加大基础硏究和应用基础硏究投入力度，发挥深圳产学硏深度融合优势，主动融入全球创新网络。

为保障我国产业安全和国家安全,要着力打造自主可控、安全可靠的产业链、供应链，力争重要产品和供应渠道都至少有一个替代来源，形成必要的产业备份系统。

行业配置三：新消费，消费升级、泛娱乐消费

新消费业态的迅速发展释放“双循环”的内需潜力。

消费结构变迁、质量提高、场景多元化为代表特征的消费升级,有望进一步挖掘我国市场的内需潜力,打通国内大循环的各个环节。

行业配置四：新健康，卫生系统补齐短板再升级

我国公共医疗资源依旧紧张。综合而言，中国的公共医疗资源人均享有量如毎干人床位数、毎干人护士数、毎干人医生数相对较低。

医疗器械市场发展前景开阔。受益于老龄化进程加快、老年人疾病护理需求増多、各地方对相关产业发展升级作出重要部罟等,医疗器械市场有望快速增长。

行业配置五：新能源，降低对传统能源的过度依赖

当前中国虽然电能供给基本能够自给自足，但是原油和天然气的对外依存度依然较高。在我国当前的能源结构中石油和天然气占据19%和8%的比例,但两者的进口依存度一直在持续上升,2019年末已经分别高达72.55%和40.94%。为改变这一现状，国家能源局规划2030年非化石能源消费占比20%的战略目标。

全国碳排放交易市场建立，有望在交易中实现价格发现功能,进一步提高光伏、风电等淸洁能源替代的经济效益，也有利于新能源交通工具的进一步推广。

2020年11月2日，国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》。