《风口研报》今日导读

1、盛天网络（300494）：①公司积极探索AI在游戏和社交场景的创新应用，社交、游戏积极接入国内优秀AI大模型，提升产品表现和用户体验；②公司近期表示正在进行对接使用deepseek模型，预计后续可应用于公司社交产品《带带》和《给麦》；③2025年重磅游戏新品《真·三国无双天下》有望上线，后续表现值得期待；游戏出海有望迈入新阶段；④国海证券谭瑞峤看好公司全速推进AI+的应用战略，预计2025-2026年归母净利润为1.74/2.24亿元，对应PE为39.7/30.88倍；⑤风险因素：新品上线进度及表现不及预期、AI+应用落地的速度不及预期。

2、安徽合力（600761）：①2月11日晚，公司控股股东叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作；②浙商证券邱世梁认为，公司具备具身智能工厂落地的基础，看好公司未来在智慧物流、人工智能在制造业工厂内及智慧仓储物流中的发展前景；③公司去年上半年海外收入同比增长20%，且电动化趋势持续，邱世梁预计2024-26年归母净利润为13.84/15.33/16.89亿元，同比增长8%/11%/10%，对应PE为12/11/10倍；④风险因素：制造业恢复不及预期。

主题一

公司正进行对接使用deepseek，分析师预计可应用于一季度即将上线的AI+社交产品中，商业化空间有望打开

近期，以DeepSeek为代表的国产大模型持续迎突破性进展，有利于企业低成本训练及本地部署，直接降低了AI应用的研发落地成本，将加速AI技术在各行业的渗透。

今日，国海证券谭瑞峤覆盖盛天网络，公司持续关注AI技术在应用端的进展，预计deepseek模型后续可应用于公司社交产品《带带》和《给麦》，并有望于一季度上线。

公司积极探索AI在游戏和社交场景的创新应用，社交、游戏积极接入豆包、deepseek等国内优秀AI大模型，提升产品表现和用户体验。

此外，2025年重磅游戏新品《真·三国无双天下》有望上线，后续表现值得期待；游戏出海有望迈入新阶段。

谭瑞峤看好公司全速推进AI+的应用战略，预计2025-2026年归母净利润为1.74/2.24亿元，对应PE为39.7/30.88倍。

一、持续深化“AI+”战略，AI+游戏/音乐社交有望打开商业化空间

（1）AI+游戏：自研由AI大模型驱动的多人互动小游戏《字灵契约》，集合多模态AI大模型应用，接入豆包AI工具，玩法结合“抽卡+回合制对战”，目前已上线公司自有平台，后期预计将在公司社交产品和其他平台陆续上线。

并且，公司积极研发多款AI+小游戏，结合deepseek能力自研的社交推理小游戏《密语炸弹》在公司内部取得了良好反响，未来有望持续探索AI和游戏玩法的深度结合应用。

（2）AI+音乐：公司多模态AI应用《给麦》目前已在多模态模型中的情感分析、语音、文字识别等领域实现应用突破，在文本与声音的融合功能中应用到豆包AI工具提升使用效果。

（3）AI+社交：公司在AI社交产品《带带》中积极整合deepseek等优秀大模型能力，截至2月5日已部署完成进入测试阶段。

（4）AI+陪伴：公司与国内多家大模型企业积极沟通，并密切关注包含MiniMax、豆包在内的国内头部情感大模型更新情况，结合公司旗下AI音乐产品《给麦》、AI社交产品《带带》，打造相应的AI虚拟人陪伴玩法，有望于一季度上线。

二、2025年重磅游戏新品《真·三国无双天下》有望上线，游戏出海迈入新阶段

《真·三国无双天下》为光荣特库摩正版授权、公司基于《真·三国无双8》研发的新无双动作游戏，该游戏已于2024年8月3日获得移动端和客户端的双端进口版号，后续上线进度和表现值得期待。

出海方面，3D竞技游戏《星之翼》上线日本地区，最高获得GooglePlay与AppStore双榜第二，其在日本地区月流水占整体月流水比重已超60%，公司计划于2025年在韩国及东南亚地区发行上线，有望持续贡献业绩增量。

主题二

控股股东牵手华为深化合作，分析师认为公司具备具身智能工厂落地的基础，看好未来在工厂及物流领域的智能化前景

事件：2月11日晚，据安徽合力官方公众号，公司控股股东叉车集团与华为举行深化合作协议签约仪式。

根据协议，双方将在数字化转型、智能物流、人工智能、人才培养等新质生产力创新领域开展深化合作。

浙商证券邱世梁认为，安徽合力作为制造业主要通用转运设备提供商，具备具身智能工厂落地的基础，看好公司未来在智慧物流、人工智能在制造业工厂内及智慧仓储物流中的发展前景。

一、国际化：2024上半年公司海外收入同比增长20%，海外市场持续高景气

上半年公司实现整机出口量同比增长29.62%，海外营业收入达34.86亿元，同比增长20.52%，占总营业收入38.69%。

2024年全年累计销量128.55万台，同比增长9.5%，其中国内销量80.5万台，同比增长4.8%，出口销量48.05万台，同比增长18.5%。

公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，有序推进国际化战略落地。

二、电动化：公司电动叉车销量占比63%，零部件、后市场等业务发展迅速

2024年上半年行业电动化趋势持续，电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）实现销量9.1万台，同比增长了19.04%；电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）实现销量1.3台，同比增长了22.62%；电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）实现销量36.5万台，同比增长了25.58%。

电动叉车占比已经达到70.77%，平衡重式叉车中电动化比例达31.97%。以电动叉车尤其是新能源锂电池叉车为代表的车型竞争力明显提升。

三、2024前三季度业绩同比增长11.63%，看好公司在工厂及物流领域智能化前景

2024年前三季度实现归母净利润11.01亿元，同比增长11.63%，公司业绩提升主要是得益于锂电新能源叉车和国际业务的快速增长，以及原材料成本降低等积极因素。

邱世梁看好公司在工厂及物流领域智能化前景，预计2024-26年归母净利润为13.84/15.33/16.89亿元，同比增长8%/11%/10%，对应PE为12/11/10倍。