中信证券:坚定看好一季度科技股行情 细分龙头股一览
2021-01-19 08:41 星期二
中信证券研究

中信证券最新发布的研报指出,源于基本面、估值、流动性等核心因素的综合考量,我们看好国内科技板块一季度投资机会,首选港股市场。建议重点关注消费电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络安全和信创等细分领域龙头。

市场机会:坚定看好国内科技板块Q1表现

2020年国内TMT板块电子(中信)、通信(中信)、计算机(中信)、传媒(中信)分别上涨34%、-9%、17%、-2%,基于基本面、估值、流动性等核心要素的综合考虑,我们坚定看好国内科技板块一季度投资机会。

1)基本面,疫情后,个人用户线上化,企业数字化、云化进程继续推进,同时硬件、半导体、消费电子等顺周期板块亦有望跟随宏观经济回暖而复苏,

2)估值,目前国内A股TMT板块电子(中信)、通信(中信)、计算机(中信)、传媒(中信)的PE(TTM)分别为62x、32x、65x、25x,分别处于过去5年期80%、25%、50%、25%分位,恒生AH溢价指数为137.7,处于历史高位;

3)流动性,国内公募基金新发节奏前移,预计1月募集规模2500亿元,同时市场流动性整体继续保持合理宽裕,开年以来DR007一直处于1.6%~2.1%较低区间。人民币依然处于对美元升值的通道中,今年首两周北向资金分别净流入191、180亿元。

港股科技股:将成为国内投资人最关注的科技产业投资主战场,亦将持续吸引海外投资人眼光

伴随更多美股ADR赴港二次上市,新兴科网公司登录港股市场,港股市场预计将逐渐成为中国头部科技资产最大的上市集合,汇集互联网巨头、消费电子和半导体公司、运营商和数据通信企业、新兴科技独角兽等各类标的和资产。2020Q4,港股科技板块合计市值超过14万亿港币,截止1月18日,国内南向资金本月累计净流入1324亿元,估值水平相对合理,在境内更多基金可以投资港股,以及美元走弱的预期下,港股科技板块有望获得更多投资和关注。

个人数字化:电商、在线广告、短视频、网络游戏等

本次疫情极大加速个人线上应用渗透率,且疫情后用户线上习惯基本得以保留,我们预计消费互联网行业今年仍有望维持平稳增长,重点关注电商(线上平台品类持续拓展等)、在线广告(受益于宏观经济复苏带来的需求回暖)、短视频(持续抢夺互联网存量用户份额)、网络游戏(相对理想的产品pipeline)等板块投资机遇。同时我们判断主管部门针对互联网巨头的监管料将不断强化,且持续,但监管本身旨在推动市场公平、有序竞争,以及鼓励市场创新,并不会对科技巨头的核心业务逻辑造成根本性的影响,整体风险相对可控。

企业数字化:云计算、软件SaaS等

本次疫情显著加快企业数字化、云化进程,且源于对运营效率改善的迫切诉求,疫情后这一趋势进一步加速。当前国内云计算市场仍处于早期快速增长阶段,我们判断云计算核心产业环节(IaaS、PaaS、SaaS)将是未来5~10年最值得关注的投资机遇之一,其中IaaS环节料将呈现强者恒强格局,软件SaaS板块投资机会最为多元、丰富。我们预计国内云厂商CAPEX有望在Q2左右实现反转,叠加宏观经济复苏带动企业IT支出需求的回暖,短期建议重点关注IT硬件板块(服务器、网络设备、光模块等)业绩反转机会。

基础设施:顺周期主线

伴随宏观经济的企稳复苏,叠加5G技术周期驱动,我们持续看好顺周期的半导体、消费电子板块,以及安防、面板、元器件等周期性品种。同时我们预计今、明两年仍将是国内5G建网高峰期,国内三大运营商CAPEX同比增速继续维持在双位数,建议持续关注主设备商因为营收增长、毛利率改善带来的业绩弹性;通信模组作为5G应用驱动的“刚需”基础设施,国内厂商份额占比持续提升,综合竞争优势明显;中期来看,国内IDC市场有望持续受益于云厂商需求增长、市场集中度提升、企业自身盈利能力改善等因素驱动,并具备持续投资价值。

投资策略:

源于基本面、估值、流动性等核心因素的综合考量,我们看好国内科技板块一季度投资机会,首选港股市场。建议重点关注消费电子、物联网、云计算、智能驾驶、IDC、半导体、网络安全和信创等细分领域龙头,包括:小米集团、腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、中国联通、中国铁塔、海康威视、立讯精密、领益智造、中芯国际、华虹半导体、北方华创、韦尔股份、恒玄科技、芯海科技、舜宇光学科技、传音控股、移远通信、中兴通讯、亿联网络、紫光股份、广和通、金山办公、广联达、金蝶国际、宝信软件、光环新网、深信服、奇安信、德赛西威、卫宁健康、中科创达、宇信科技、工业富联、网易、心动公司、分众传媒等。

风险因素:

疫情反复导致全球宏观经济复苏低于预期风险;国际间贸易冲突、地缘政治冲突持续加剧风险;个人用户、企业市场需求复苏不及预期风险;金融条件快速收紧导致部分成长股估值泡沫破裂风险;针对科技巨头宏观政策监管持续收紧风险等。

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