【风口研报·公司】拓展感存算一体化芯片+深耕Chiplet技术,半导体周期触底中这家公司今年业绩弹性近100%;今年招标量有望增长50%+,这个行业1-4月投资额创历史新高,下游核心价值量环节需求启动
风口研报
2023.05.30 17:28 星期二

《风口研报》今日导读

1、润欣科技(300493):①公司深度耕耘多年的无线通讯、射频及传感技术领域是IC产业链中最具有发展前景的细分领域,当前快速布局的感存算一体化芯片设计业务有望成为新增长点;②公司AI智能音箱芯片实现0-1突破,且新增微能量收集及超低功耗无线芯片、MEMS扬声器阵列等新产品线,逐步开拓新市场;③与国家智能传感器创新中心签订战略合作协议,在Chiplet异构集成、感存算一体化芯片设计等领域合作;④华鑫证券毛正预测公司2023-2025年EPS分别为0.21、0.31、0.43元,同比分别增长99.9%、45.6%、37.0%,给予“买入”评级;④风险提示:下游需求复苏不及预期风险等。

2、铁路车辆设备(中国中车、祥和实业、铁科轨道):①2023年以来铁路投资回暖,1-4月投资额完成固定资产投资1674亿元,创历史新高,其中车辆占铁路投15%左右,是核心价值量环节之一;②长江证券赵智勇指出,受疫情影响,2021-22年动车组招标大幅下滑,随着客运量恢复叠加新线通车,预计2023-24年全年新车招标有望较2022年增长50%以上;③自2019年起动车组逐步进入价值量最高的五级修阶段,但2020-22疫情对维修维保业务造成延后影响,未来维修业务将从进入爆发期,预计2022-2025年维修业务年均复合增长率有望达33%;④赵智勇重点看好:中国中车(车辆招标有望尽快开启)、中国通号(信号系统订单持续兑现)以及铁科轨道、祥和实业(线路轨道扣件环节);⑤风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧。

主题一

拓展感存算一体化芯片+深耕Chiplet技术,半导体周期触底中这家公司今年业绩弹性近100%,多款自研芯片实现顺利出货

当前半导体周期触底预期较强,华鑫证券毛正最新覆盖芯片设计标的润欣科技

公司深度耕耘多年的无线通讯、射频及传感技术领域是IC产业链中最具有发展前景的细分领域之一,2022年在行业下游需求疲软的背景下仍实现了营收同比增长13%,得益于汽车电子、定制及自研芯片、物联网通讯领域业务增长显著。

当前公司的看点在于品类拓展AI智能音箱芯片0-1突破、以及深耕Chiplet技术+感存算一体化芯片的研发逐步看到成果。

毛正预测公司2023-2025年EPS分别为0.21、0.31、0.43元,同比分别增长99.9%、45.6%、37.0%,给予“买入”评级。

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一、耕细分市场,品类拓展AI智能音箱芯片0-1突破

2022年公司新增微能量收集及超低功耗无线芯片、AI智能音箱芯片、MEMS扬声器阵列等新产品线,不断开拓智慧家居、智能穿戴市场。

感存算一体化芯片设计业务:

2022年,为重点客户定制的Holacon家电专用智能芯片、TC超低功耗BLE芯片目前已处于批量出货阶段;

公司自研设计的温度传感器控制和显示芯片XN3650、单线三通道LED恒流驱动芯片XM9823均已顺利量产并形成规模销售。

二、绑定国家智能传感器创新中心,深耕Chiplet技术

人工智能火热,算力需求大增,Chiplet技术将率先在服务器云计算等领域大量推广加速渗透。

公司与国家智能传感器创新中心签订战略合作协议,在共建AIOT联合实验室的基础上,进一步启动国创中心和润欣科技在Chiplet异构集成、感存算一体化芯片设计等领域的合作。

后续借力AIGC智能化飞跃带来的海量数据传输和爆发式算力需求,快速提升AIOT无线连接芯片的边缘计算能力。

主题二

今年招标量有望增长50%+,这个行业1-4月投资额创历史新高,下游核心价值量环节需求启动,分析师预计2024-25年或成为交付大年,刺激相关公司业务进入爆发期

2023年以来铁路投资回暖,1-4月投资额完成固定资产投资1674亿元,创历史新高。铁路车辆、设备也是目前市场环境下较为稀缺的景气行业。

长江证券赵智勇指出,车辆占铁路投15%左右,是核心价值量环节之一。受疫情影响,2021-22年动车组招标大幅下滑,随着客运量恢复叠加新线通车,预计2023-24年全年新车招标有望较2022年增长50%以上

同时,自2019年起动车组逐步进入价值量最高的五级修阶段,但2020-22疫情对维修维保业务造成延后影响,未来维修业务将进入爆发期,预计2022-2025年维修业务年均复合增长率有望达30%以上。

赵智勇重点看好:中国中车(车辆招标有望尽快开启)、中国通号(信号系统订单持续兑现)以及铁科轨道、祥和实业(线路轨道扣件环节)。

一、动车组:2024-25年保有量或高增,2023-24年招标向好

铁总动车组保有量或招标与客运量及营业里程相关,而疫情影响导致铁路投资额下降,20-22年间动车组保有量增速下降。随着疫情放开后生产力的回升,叠加“五一”铁路客运量峰值再创新高,动车组保有量增速有望明显回弹,带来新车招标采购。

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从客运恢复情况和动车组运载能力来看,2024-25年有望成为动车组交付大年,对应2023-24年招标相较于2022年有望持续保持50%以上增长

赵智勇预计,2023-25年动车组新增156、258、295标准组,对应动车组市场规模268、444、507亿元(单组价值量1.72亿元),2024-25年分别同比增长66%、14%。

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二、五级修时限已至,维修业务将进入爆发期

截至2022年,全国铁路动车组达4194标准组、33554辆,存量后市场服务量大。后续动车组高级修有望进入加速期,且五级修价值量较高,未来动车组维修业务将进入爆发期。

受疫情影响,部分动车组里程不满足480±10万公里,维修维保延后,有望于2023年开始逐步释放。2023年动车组高级修第一次公开竞争性谈判采购项目,涉及五级修40组,占总数的比例达到46%

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按照三级修3年,四级修6年,五级修12年,三、四、五级维修费用约为动车组新车成本的5%、10%和20%,叠加疫情对维修维保业务的影响,预计2022-2025年维修业务年均复合增长率有望达33%。

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