【研选·大事件——读懂大市】

1、商务部：推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施。

2、北向资金15日大幅净买入92.01亿元，宁德时代净买入17.54亿元。

3、国家统计局：二季度经济增长明显快于一季度；大家对青年人失业总量情况有些误解。

4、欧洲央行宣布加息25个基点，符合预期。

5、欧洲议会表决支持乌克兰加入北约。

【研选·行业】

AI服务器|国内AI算力需求高增，对整体服务器市场拉动将逐渐增强

算力是生成式AI发展的前提与核心，随着产业趋势逐渐明确，AIGC将朝更大模型、跨模态、多技术融合的方向演进，技术跃迁的背后，AIGC对底层算力资源的需求也有望呈现跨越式增长。

随着AI服务器出货占比提升，其对于国内服务器整体市场规模的拉动效应持续强化

广发证券刘雪峰认为，2023/24年国内AI服务器需求高增、传统服务器需求相对低迷是较确定的趋势，对不同水平的AI服务器及通用服务器市场增速下的国内服务器市场整体增速进行敏感性测算，从结果来看，随着AI服务器出货占比提升，其对于国内服务器整体市场规模的拉动效应持续强化。

考虑到关键GPU产能紧张的现象持续存在且AI服务器对于下游用户的战略意义重大，刘雪峰认为1-2年内相同下游领域的高端AI服务器的毛利率将持平甚至略高于通用服务器。

刘雪峰看好整机领域的紫光股份（具备稀缺的完整ICT解决方案能力）、浪潮信息（国内AI服务器龙头）、中科曙光等。

风险提示：云计算等下游用户投资力度或节奏不及预期的风险；AI技术商业化落地不及预期的风险；核心元器件的海外供应链风险。

【研选·公司】

紫光股份|AIGC时代下，这家公司ICT完整解决方案能力稀缺性凸显，在IT基础设施领域拥有国内领先的全产品线布局

①公司概况：紫光股份核心子公司新华三起源于华为企业网事业部，在ICT领域积淀深厚，核心产品国内市场份额均处前列，2023年5月26日，上市公司发布并购预案，拟收购HPE所持有剩余49%新华三股权，交易完成后，上市公司将实现对新华三100%控股，整体业务协同与盈利能力将获大幅强化；

②看好理由：广发证券刘雪峰认为，AI通用大模型时代开启，ICT基础设施将全面受益，公司在IT基础设施领域拥有国内领先的全产品线布局；

公司在技术能力、渠道体系与大型项目经验方面均已筑起明显领先于中小厂商的竞争壁垒，若并购完成，公司云业务的安全可控属性将显著强化，在信创领域大有可为；

大模型训练场景将产生数据规模庞大的GPU卡间通信，中短期模型训练需求集中释放，刘雪峰预计推动IB交换机与光模块需求高增，但长期维度下AIGC仍将以推理需求为主，以太网交换机市场或将呈现更大弹性；

此外，AIGC时代大模型的基础架构能力是集数据计算、网络链接、算力调度于一体的整体协作力的展现，新华三的ICT全栈解决方案能力的稀缺性将更加凸显；

③投资建议：刘雪峰预计公司2023-25年EPS为0.97/1.23/1.54元，给予2023年45倍PE，对应目标价43.46元；

④风险提示：并购事项推进的不确定性；政企投资力度恢复节奏的不确定性；服务器、云计算等市场竞争加剧的风险；汇率波动的不确定性。