【研选·大事件——读懂大市】

1、李强出席第五次《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议。

2、何立峰出席2025金融街论坛年会开幕式并讲话，强调金融系统要全力以赴支持完成“十五五”主要目标任务。

3、功胜：央行探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排。

4、吴清：A股、港股等中国资产配置价值更加显现。

5、证监会将启动实施深化创业板改革。

【研选·行业】

存储|三星、SK海力士将存储价格上调高达30%，存储或进入“超级周期”，以顺应AI驱动的存储芯片需求快速增长趋势

三星、SK海力士将存储价格上调高达30%，存储或进入“超级周期”。三星电子、SK海力士等供应商或将在Q4继续向客户调整报价，DRAM和NAND等产品价格或上调高达30%，以顺应AI驱动的存储芯片需求快速增长趋势。

早在9月下旬，三星电子便发出Q4提价通知，计划DRAM价格上涨15%-30%，NAND价格上涨5%-10%，由于存储供应进一步收缩，此次调价幅度略高于预期。

信达证券莫文宇认为，AI推理需求的快速增长推动对服务器存储芯片用量大幅提升，除服务器存储价格提升外，由于进一步挤占产能，根据CFM闪存市场，Q4手机、PC等终端的存储价格也将同步提升。另一方面，随着下游需求复苏、消费类库存水位下降以及新产品推出等叠加因素，推动存储价格或进一步上涨，存储芯片可能进入“超级周期”，莫文宇看好相关产业链公司，如德明利/兆易创新/聚辰股份等。

风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。

【研选·公司】

华明装备|欧洲许多变压器厂产能不足，向中国厂家采购，拉动这家公司间接出口较快增长

①公司概况：华明装备是变压器分接开关优质企业，自2019年收购国内最大竞争对手长征电气后，占据国内分接开关市场80%以上市场份额，同时也是全球第二大分接开关生产商（第一是MR公司）；

②看好理由：国泰海通证券徐强看好公司多区域加大海外布局，欧洲市场需求有所增长；

欧洲市场：2025年以来，为公司收入贡献很大一部分增量，是间接出口增长很快的区域，欧洲市场需求有所增长，同时欧洲许多变压器厂产能不足，产能优先供应盈利能力更强的其他市场，导致本地很多业务缺乏变压器供应，向中国厂家采购，拉动公司间接出口较快增长；

多区域加大海外布局：公司下一步计划推进欧洲布局，条件合适的情况下也会推进沙特及美国的布局，沙特市场若能确保获取充足订单与业务量，公司不排除在当地进行适度投入；

③投资建议：徐强预计公司2025-27年归母净利润7.25/8.78/10.53亿元，给予2026年29倍PE，对应目标价28.42元；

④风险提示：电网投资不及预期；市场竞争激烈导致产品盈利水平下降；海外拓展进度不达预期。