【风口研报·公司】美国史上最大清洁能源项目全面开工,公司在美国的5GW组件厂已投产且仍扩产5GWN型电池,在高溢价市场订单具备优势;策略:1月市场迎来重要拐点,春季行情或已至
风口研报
2024.01.01 20:26 星期一

《风口研报》今日导读

1、阿特斯(688472):①美国史上最大清洁能源项目全面开工,已获得110亿美元融资,公司是全球光伏组件主要供应商,对美国组件出口顺畅,其中美国5GW组件厂已投产,仍将在美国扩产5GWN型电池;②公司海外产能布局领先,增加东南亚一体化产能供应美国市场,并加码美国本土产能,在高溢价市场订单具备优势;③并且,公司在多业务板块间存在协同优势,N型TOPCON先进产能持续投放、大储布局行业领先,有望随光储协同趋势进一步开拓增量市场;④华泰证券申建国看好公司具备较大盈利弹性,预计2023-25年归母净利润35.34/46.60/52.19亿元,对应PE为12.87/11.55/9.65倍,给予2024年12倍PE估值,对应合理估值为15.12元/股;⑤风险因素:硅料价格波动风险、海外业务盈利不及预期风险。

2、金牌策略:①中信证券:1月市场将迎来重要拐点,优先布局以科创板为代表、更具弹性和性价比的超跌成长;②海通证券:市场低位放量大涨往往是行情启动的迹象,春季行情或已启动;③民生证券:市场见底,看清转换至大盘风格;④风险提示:国内经济不及预期等。

主题一

美国史上最大清洁能源项目全面开工,公司在美国的5GW组件厂已投产且仍扩产5GWN型电池,在高溢价市场订单具备优势

去年12月28日,美国可再生能源开发商PatternEnergyGroup宣布,西半球最大的风力发电项目将全面开始建设,且项目已获得了110亿美元的融资。

华泰证券申建国首次覆盖阿特斯,公司是全球光伏组件主要供应商,对美国组件出口顺畅,其中美国5GW组件厂已投产,仍将在美国扩产5GWN型电池,在高溢价市场订单具备优势。

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公司海外产能布局领先,增加东南亚一体化产能供应美国市场,并加码美国本土产能,有助于增强公司在美国市场的竞争力,提高公司产品市占率。

并且,公司在多业务板块间存在协同优势,N型TOPCON先进产能持续投放、大储布局行业领先,有望随光储协同趋势进一步开拓增量市场。

申建国看好公司具备较大盈利弹性,预计2023-25年归母净利润35.34/46.60/52.19亿元,对应PE为12.87/11.55/9.65倍,给予2024年12倍PE估值,对应合理估值为15.12元/股。

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一、海外渠道优势明显,获高溢价市场订单能力铸就护城河

光伏组件、分布式系统和储能系统市场均具备重品牌和渠道的特点,公司背靠穿越二十余年行业周期的丰富全球业务经验和底蕴积累,有望在高景气光伏市场保持领先地位。

公司在全球布局了32个代表处,均为当地团队管理,具备向成熟高溢价市场提供全套解决方案的交付能力,且具备不局限于开发、销售、法律、财务等本土团队,使得公司在海外获订单和出货能力建立起强护城河。

公司组件订单多位于海外高盈利市场,对美国组件出口顺畅,在中国企业光伏出海竞争中有卡位优势。

二、全球组件产能布局领先,N型一体化放量可期

公司目前在东南亚已有4GW硅片、电池片、组件垂直一体化产能。同时公司积极扩产海外产能。其中美国5GW组件厂已投产,仍将在美国扩产5GWN型电池,预计0225年有望投产,海外产能释放有望进一步支撑海外高溢价市场出货。

N型一体化方面,公司预计今年底拉棒/切片/电池/组件产能将分别达50.4/55/60/61GW,一体化率稳步提升。

公司TOPCON产线爬坡顺畅,产能稳步释放中,预计今年将新增40GWTOPCON产能,今年实现大规模出货,预计今年60%以上出货为TOPCON。

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三、储能长坡厚雪起量在即,大储布局行业领先

全球储能需求空间广阔,中短期内光伏、储能系统降本达成光储平价驱动配比上升,储能装机需求有望快速释放。

大储业务方面,公司具备多重卡位优势:1)本土化团队赋能高溢价海外市场全流程服务,助力获取订单;2)SolBank技术过硬打造品牌优势,持有多认证标准全球市场畅通无阻。兑现到订单端。

根据公司上半年中报,目前在手订单21亿美元订单,看好2024年为公司大储交付放量大年,新增长极有望兑现。

主题二

1月市场迎来重要拐点,春季行情或已至

2023年最后一周A股反弹,明日将迎2024年第一个交易日,分析师普遍对今年A股表现持乐观态度,认为跨年行情可期

细化到当前春季行情,海通证券视市场低位放量为行情启动的迹象,如19年初、22年4月、22年10月均为春季行情或已启动;

中信证券认为1月市场将迎来重要拐点,资金面将有利好:公募有望主动转向进攻,私募或显著提升仓位,险资或逐步加仓红利低波,理财子将跟随积极入场,外资流出已近尾声。

民生证券则提示,海外金融条件的宽松使得外需边际上有所恢复,有望传导至国内制造业的生产活动等,但风格变化也需要注意,大盘价值的性价比更高,沪深300的反弹继续值得期待

一、中信证券:1月市场将迎来重要拐点

一方面,1月将密集披露4Q23宏观经济数据,成为把握和部署下一阶段扩张性政策的重要窗口。2023年一季度经济指标的高基数意味着2024年1月开始政策更需发力,以实现今年经济的“开门红”。

本月中旬以房地产为代表的各类经济政策有望继续加码,以网络游戏为代表的非经济政策持续优化,推动经济持续稳步恢复,市场预期将开始转向积极。

另一方面,从投资者行为来看,预计资金的跨年效应将更加明显公募有望主动转向进攻,私募或显著提升仓位,险资或逐步加仓红利低波,理财子将跟随积极入场,外资流出已近尾声,投资者信心将迎来拐点。

1月建议优先布局以科创板为代表、更具弹性和性价比的超跌成长

技板块包括AI产业(国产算力,AI芯片设计、应用等),智能驾驶(华为链、国产整车等),终端消费转暖(消费电子、安卓链复苏、数据要素、运营商),机器人和卫星互联网等;医药板块重点关注创新药出海品种(药品、器械等)。新能源板块可以积极关注,港股中的消费、互联网等白马品种也可以提前布局、逐步参与。

二、海通证券:市场低位放量大涨往往是行情启动的迹象,春季行情或已启动

年前最后一周市场情绪与走势出现积极转向:A股成交量明显放大、外资情绪开始回暖、人民币汇率也出现回暖。

①当前市场背景和资金面类似19年初,借鉴历史,市场低位放量大涨往往是行情启动的迹象。尤其是放量大阳线,类似情况在过去出现很多次,例如19年初、22年4月、22年10月。

②一季度通常是国内政策出台密集期,海外流动性也趋于宽松,望共同催化A股春季行情。

③24年上市公司盈利步入上行期,白马成长望更优,如电子等硬科技和医药,金融可能有阶段性机会。

三、民生证券:市场见底,看清转换至大盘风格

2023年最后一周交易日A股出现了明显反弹,其中沪深300跑赢了国证2000和全A,背后其实是以传统赛道为代表的大盘成长和以金融为代表的大盘价值跑赢了此前的小盘风格。

原因有二:第一过去市场持续关注去金融化对于利润成长性的影响而定价过于悲观;第二海外金融条件的宽松使得外需边际上有所恢复,而国内的三大工程项目、制造业的生产活动也是需求寻底回升的重要推动因素

大盘风格底部已出现,而经济中的底层实物消耗品(资源)资产依然最为稀缺:

上游资源推荐铜、油、煤炭、铝、油运、黄金;海外金融条件放松叠加低库存的生产恢复与外需恢复推荐机械设备、运输设备(重卡、船舶等)、电力设备及新能源等;沪深300的反弹继续值得期待,大盘风格已经企稳,但大盘价值的性价比更高(银行、保险、房地产)。

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