中金公司投行部负责人王曙光:创业板注册制两年,强吸引力不断释放,投行应讲好企业故事,要“保”更要“荐”
原创
2022-08-26 15:37 星期五
财联社记者 吴昊

《安安访谈录》是界面财联社执行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军人物,覆盖传媒创新、VC/PE、信息服务、金融科技、交易体系、战略新兴等方向。

财联社资本市场报道部打造的《投行谈创业板注册制》系列访谈由安安访谈录出品,聆听来自投行一线的声音。2022年创业板开板十三年,注册制试点改革两周年的年头。得益于制度建设的逐步完善、配套措施的扎实落地,创业板成为越来越多创新成长型企业发育的“沃土”。作为创业板与上市公司之前的“桥梁”,中介机构在积极发挥看门人职能的同时,也发挥着建言献策的积极作用。他们是创业板改革的亲历者,也是助力者。

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本期访谈人物:

中金公司投资银行部负责人 王曙光

“创业板注册制塑造了更加包容高效的创新支持市场体系,尤其是其实施多元化新股发行定价方式,进一步突出了板块特色和投融资活力,为资本市场长期稳健发展奠定了坚实基础。”

▍个人介绍

中金公司投资银行部负责人

▍第一标签

见证与建言资本市场改革发展的资深投行家

▍企业简介

中金公司是中国首家中外合资的投资银行。凭借率先采用国际最佳实践以及深厚的专业知识,完成了众多开创先河的交易,并深度参与中国经济改革和发展,与客户共同成长。公司目标是打造中国的国际一流投行,并成为未来金融体系的核心参与者。2015年,中金公司在香港联交所主板成功挂牌上市。2017年,中金公司与原中国中投证券的战略重组完成,本次交易使中金公司规模显著扩大,实现了对大、中小企业及机构、个人客户更为深度的覆盖,构建更为均衡的一二级市场业务结构。2020年,中金公司在上海证券交易所主板成功挂牌上市。秉承“植根中国,融通世界”的理念,通过广泛的业务网络及杰出的跨境能力,中金公司将持续为客户提供一流的金融服务,协助客户实现其战略发展目标。

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在创业板注册制两周年之际,多家头部券商投行业务的掌舵人接受了媒体的采访。在中金公司投资银行部负责人王曙光看来,创业板企业兼具创新、创造、创意特征,与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,投行要实现企业、中介机构和投资者的多方共赢可关注三方面:应落实服务国家战略方针;应聚焦行业理解与企业价值发现;可从服务前移、人员专精等方面更好地发挥保荐作用。

自2020年8月24日创业板改革并试点注册制平稳落地已满两年,期间吸引了一批科技创新能力强、市场认可度高的高新技术企业、战略新兴产业企业和成长型创新创业企业在创业板上市。

中金公司投资银行部负责人王曙光谈到,注册制实施两年以来,创业板始终坚守“三创”“四新”定位,把支持科技创新摆在突出位置,更好服务高新技术企业、战略性新兴产业企业和成长型创新创业企业。

一组数据描绘出创业板注册下,创新资本生态的高效、活力与吸引力正在不断激发。一方面,截至今年8月12日,创业板注册制改革以来,新增上市公司已达350家,其中超过86%来自新一代信息技术产业、高端装备制造产业等战略性新兴产业。这些企业在营业收入、净利润的平均复合增长率均达20%,体现出良好的成长性。

另一方面,创业板对IPO企业的吸引力正在不断增强。Wind显示,截至8月25日,创业板IPO在审企业数已达383家,IPO募资总额已达1155.13亿元,同比增长47.79%。

王曙光表示,创业板注册制塑造了更加包容高效的创新支持市场体系,尤其是其实施多元化新股发行定价方式,进一步突出了板块特色和投融资活力,为资本市场长期稳健发展奠定了坚实基础。

作为保荐机构,近年来券商投行也更注重为创业板输送符合板块定位、具备高成长性与创新特色的IPO项目。王曙光强调,投行除了应做到“保”,还应做到“荐”,讲好企业故事,重视行业研究与理解力,加强商业模式的前瞻性判断能力,从而发挥投行价值挖掘的作用。

01

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创业板注册制两年有哪些新变化?

创业板注册制实施的两年间,创新资本的汇聚活力被极大地激活,创业板市场的参与各方获得感显著提升,并呈现多方面的新变化。

王曙光谈到,从上市公司结构来看,新上市公司以战略性新兴产业为主。截至今年8月12日,创业板注册制改革以来新增上市公司350家,已新晋60家“专精特新”企业登陆创业板。

行业分布来看,创业板注册制明确服务“三创四新”定位,聚焦于服务战略性新兴产业和高新技术产业,支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,提升了对战略新兴产业发展的支持力度。

王曙光表示,350家注册制上市企业中,有302家属于新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业、相关服务业九大战略性新兴产业,占比86.3%,其中新一代信息技术产业、高端装备制造产业占比最高。

从投资者结构来看,注册制改革后,网下发行比例大幅提升,机构投资者成为认购主力,机构投资者占比稳步提高,同时境外投资者规模不断扩大,吸引了大量长期资金入市,整体上反映出投资者结构持续改善的重要趋势。

王曙光表示,创业板注册制支持引入与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的资金,或引入高管员工出资的专项资管计划,有利于优化发行人股权结构、引入先进经验和战略资源、建立高效率的员工激励制度、提高企业的核心竞争力。

与此同时,王曙光认为,创业板实施注册制以来,新上市公司成长性和创新性增强。

据统计,注册制上市企业2018年-2021年的营业收入、净利润平均复合增长率分别为19.9%、20.7%,高于创业板整体水平的15.5%、-21.5%;350家注册制上市企业2021年研发支出合计为186.6亿元,平均研发支出0.5亿元,研发支出占营业收入的比例平均为5.2%,研发人员数量占比平均为16.4%,均高于创业板整体水平。这些数据均体现出创业板企业的成长性和创新性正在稳步提升。

02

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包容性机制下,释放强吸引力

Wind显示,截至8月25日,创业板IPO在审企业数已达383家,体现出创业板对IPO企业的强吸引力。

以中金公司为例,2020年试点注册制以来,公司共为创业板输送了31家IPO企业(包括在审企业),其中已有13家挂牌上市,均以软件和信息技术服务业、高端制造业、科学研究和技术服务业为主。

其中,稳健医疗作为抗击新冠肺炎病毒的明星企业,是创业板注册制改革以来平均审核周期最短的企业;安克创新是以境外电商平台为主要销售渠道的第一家A股IPO企业,也是创业板注册制改革首批上市企业中利润规模、融资规模最高的企业;广立微是中国制造类EDA第一股,打破集成电路成品率提升领域长期被国外产品垄断局面的关键企业。

王曙光谈到,创业板IPO的强吸引力主要归因于三个方面。其一,我国境内资本市场构成定位清晰、协同互补、错位发展、有机互联的多层次资本市场格局,其中创业板强调“三创四新”,实行行业负面清单制度。“多层次资本市场建设背景下,创业板以更具包容性的板块设置,吸引了更为广泛的行业企业。”

其二,创业板注册制改革大幅精简了发行条件,综合考虑收入、净利润、预计市值等因素,设置多套上市标准,同时取消了“不存在未弥补亏损”的要求,降低了进入门槛,增强了对创新创业企业的服务能力。这一更具透明度、包容性、普惠性的上市机制,也有效激发了优质中小企业上市融资的积极性。

同时,注册制下创业板退市制度也迎来改革,新增市值指标、复合财务指标,精简优化退市流程,加速淘汰“僵尸公司”“空壳公司”,促进上市企业的良性循环。

其三,王曙光也强调,创业板的高流动性、高交易活跃程度,也成为其被更多企业选择的理由。自试点注册制以来至今年8月12日,创业板上市公司的区间平均换手率为6.32%,表明创业板市场的流动性及交易活跃程度较高。

03

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投行不但要“保”,还要“荐”

创业板企业普遍具有创新成长的特点,作为中介机构,投行除了做到“保”,如何做到“荐”?又该如何通过讲好企业故事,实现企业、中介机构和投资者的多方共赢?

王曙光表示,创业板企业兼具创新、创造、创意特征,与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合,投行要实现企业、中介机构和投资者的多方共赢可重点关注以下三个方面:

第一,投行应落实服务国家战略方针。要提高自身政治判断力、领悟力和执行力,加强政策学习,自觉融入新发展格局、增强使命责任、主动担当作为,通过实际行动,从源头把关,项目甄别阶段就要紧紧围绕国家战略和重点产业发展方向。

第二,投行应聚焦行业理解与企业价值发现。注册制背景下,投行不仅需要将基础尽职调查做扎实,更要挖掘、揭示企业的投资价值,对行业、企业价值的深刻理解已成为投行核心竞争力之一。投行需要提高行业理解及影响力,提高对企业所处行业研究、商业模式发展前瞻性的判断能力,真正发挥价值挖掘作用。

第三,投行可以从服务前移、人员专精等方面更好地发挥保荐作用。服务前移主要指的是从企业发展的更早期去接触企业,而不是向过往一样主要看成熟企业,现在提前两到三年甚至更早,服务大幅前移,有助于更好的理解和挖掘企业,识别出企业的创新成长特点。人员专精指的是投行可以吸收更多的科技背景人才,增加看得懂技术、看得懂科技企业的人才,从而更好的向资本市场讲清楚创新企业的技术特点和发展前景,更好地发挥价值挖掘的作用。

04

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坚守创业板定位,从源头提升板块质量

创业板注册制塑造了更加包容高效的创新支持市场体系,为推进全市场实施注册制提供了宝贵的经验。经过两年发展,创业板迎来了一批战略新兴产业企业和成长型创新创业企业,改革整体效果良好,为经济高质量发展注入了新动能。

王曙光表示,创业板注册制一直坚守“三创四新”的创业板定位,以信息披露为核心,着力提升上市公司信息披露的充分性和有效性,推动创新创业企业高质量发展。发行定价方面,创业板实施多元化新股发行定价方式,进一步突出板块特色和投融资活力,为资本市场长期稳健发展奠定了坚实基础。

聚焦创业板和注册制未来的发展建设,王曙光表示,一方面,要继续坚守创业板定位,从源头提升上市公司质量,持续提升保荐机构内控水平和业务质量,压实投行三道防线职责,不断提升信息披露质量,精简优化信息披露内容,从而进一步提高创业板审核质量和效率。

同时,要持续发挥专业机构定价能力,进一步发挥中长期投资者定价作用,完善退市机制促进市场优胜劣汰,从而有效促进创业板市场持续健康发展。

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访谈人物录:

(按首字拼音排序,排名不分先后)

宠物经济:

佩蒂股份董事长:陈振标(“宠物食品”第一股掌门人)

储能设备:

南都电源董事长:朱保义(储能全场景应用的构建者)

传媒创新:

《科创板日报》主编:徐杰(一级市场及科创板权威报道和服务平台)

动力电池:

蜂巢能源董事长:杨红新(动力电池行业勇闯者)

协鑫能科总裁:费智(移动数字能源科技的先行者)

高端装备:

天宜上佳董事长:吴佩芳(轨交耗材龙头“掌门人”)

工业软件:

群核科技联合创始人兼董事长:黄晓煌(3D云设计SaaS引领者)

赛美特董事长兼CEO:李钢江(国产工业软件领域的推动者和践行者)

光伏电力电子设备:

昱能科技董事长:凌志敏(美国硅谷技术背景,国内微型逆变器先行人)

集成电路:

黑芝麻智能CMO:杨宇欣(自动驾驶芯片行业创业“老炮”)

睿控创合创始人、总经理:张平(关键领域国产嵌入式系统推动者)

英特尔大数据技术全球首席技术官:戴金权(大数据分析和人工智能技术专家)

景观设计:

奥雅股份联合创始人&董事总裁:李方悦 (数字科技与文旅融合的先行者)

LED电子设备:

木林森创始人:孙清焕 (LED封装及应用产品供应商)

农业养殖:

神农集团董事长:何祖训 (健康安全生猪产能理念践行者)

券商机构:

安信证券副总裁:魏峰(券商O2O财富管理“探路人”)

德邦证券副总裁:顾勇(从保险到券商的跨界先锋)

富途董事总经理、国际化战略及财富管理负责人:曾煜超(科技券商依托互联网开拓财富管理业务的探索者)

光大证券业务总监:梁纯良(兼有一线经验和全局思维的券业财富设计师)

华林证券CEO:赵卫星(首批成功试水数字金融的跨界领路人)

华泰金控董事总经理兼张乐通全球负责人:朱亚莉(中资券商APP国际化探索者)

华西证券董事长:鲁剑雄(深耕金融数十年的跨界券业掌舵人)

国海证券副总裁:蒋健(深耕券商财富管理的马拉松跑者)

国泰君安证券私人客户部总经理:张谦(财富管理行业的奋楫者)

华福证券首席信息官、零售业务条线事业部总裁:王俊兴(精通金融与IT的券业先锋)

瑞银证券财富管理主管:高慧(瑞士财富管理“百年老店”的中国女高管)

申万宏源证券固定收益融资总部总经理:范为(宏观经济与资本市场资深专家)

天风国际董事长:王勇(最懂风险管理的中资券商出海掌舵手)

湘财证券副总裁:周乐峰(从证券一线强势崛起的初生代大V)

招商证券总裁助理、投资银行委员会主任委员:王治鉴(亲历创业板注册制改革的投资银行家)

中金公司投资银行部负责人:王曙光(见证与建言资本市场改革发展的资深投行家)

中信建投证券执委委员、投资银行业务管理委员会主任:刘乃生(制度建设的投行亲历者、建言者)

评级机构:

东方金诚董事长:崔磊(资管、银行、信评等多领域资深专家)

中诚信国际董事长:闫衍(头部评级机构的管理者人)

权威专家、研究学者:

国家信息中心预测部产业室主任:魏琪嘉(国家发改委系统、产业经济领域专家)

民盟中央经济委副主任:冯奎(曾任国家发改委研究员,城镇化议题专家)

中国宏观经济研究院对外经济研究所研究员:杨长湧(国家发改委系统、宏观经济领域外贸专家)

中国宏观经济研究院决策咨询部研究员:盛朝迅(国家发改委系统、产业经济领域专家)

汽车零配件:

森麒麟总经理:林文龙(轮胎新势力领军人物)

企业服务:

神策数据创始人:桑文锋(数据闭环方法论SDAF的提出者)

科沃斯蒲公英加速器CEO:陈亮(中国科技优质项目投资蓄水池建设者)

酷克数据联合创始人:简丽荣(云原生数据库“从无到有”的推动者)

数说故事创始人&CEO:徐亚波(行业领先的大数据AI独角兽企业“掌门人”)

顺网科技董事长:邢春华(泛娱乐产业数字化的推动者)

威尔森创始人&CEO:梁维新(行业领先的汽车数据信息综合应用平台“掌舵人”)

人工智能:

达观数据董事长:陈运文(文本数据智能化处理研究与工程专家)

复亚智能CEO:曹亚兵(无人机全自动飞行系统领域的先行者和推动者)

云从科技联合创始人、战略规划部负责人:姚志强(人机协同操作系统的先行者)

数字安全及测试测量:

东方中科董事长:王戈(中科院技术资本领军人物)

碳中和:

天津排放权交易所总经理:李天(中国负碳平台的先行者)

投资机构:

鼎心资本创始合伙人:胡慧(聚焦半导体产业链的VC投资人)

鼎兴量子创始人:金宇航(成都新能源与新材料ToB领域资深投资人)

东方引擎合伙人、副总经理:李慧鹏(连续多年保持优秀投资业绩的债券金牛基金经理)

复星创富联席董事长:徐欣(产业背景深厚的科技投资人)

合晟资产创始人、董事长:胡远川(拥有丰富实战经验的股债投资专家)

基石资本合伙人:杨胜君(产业背景深厚的硬科技投资人)

汉理资本董事长:钱学锋(资深天使投资人、A轮学堂创办人)

活水资本创始合伙人:许乐家(东南亚创投圈探索者)

加华资本创始合伙人:宋向前(消费服务行业冠军的“超级陪练”)

朗盛投资合伙人:李佳(科研出身,服务过百家生物医疗企业的早期投资人)

唐兴资本创始人:宫蒲玲(硬科技赛道“有温度的资本”发起人)

元起资本创始管理合伙人:何文俊(数字世界的安全守卫者)

中欧资本董事长:张俊(华为前副总裁、硬科技战略投资者)

VR/AR/元宇宙:

Nreal 创始人、CEO:徐驰(中科院技术资本领军人物)

新能源:

晶科能源董事长:李仙德(光伏产业海内外垂直一体化布局的领航者)

新汽车:

岚图汽车创始人:卢放(坚定而充满汽车情节的“长期主义者”)

零跑汽车创始人:朱江明(汽车界的“超级工程师”)

哪吒汽车联合创始人兼CEO:张勇(打造高品质智能电动车的产品经理)

信托机构:

平安信托运营中心总监:龙健(平安信托,信托业科技实力的标杆)

云南信托总裁:舒广(云南信托,信托转型战略践行的先行者)

新消费:

魔筷科技创始人:王玉林(直播电商供应链服务商)

行云集团创始人:王维(全球D2C供应链)

新一代信息技术:

洞见科技创始人、董事长:姚明(数据价值安全释放的推动者)

华天软件董事长:杨超英(国内首套机械CAD创立者,工业软件领域领跑人)

山石网科董事长:罗东平(网络安全领域早期海归工程师、科创板公司创始人)

银行理财:

汇华理财资产配置总监:马少章(汇华理财,中长期稳健投资老将)

光大理财总经理:潘东(光大理财,银行理财业务的创新者)

华夏理财总裁:苑志宏(华夏理财,客户至上、绝对收益的坚守者)

农银理财董事长:马曙光(农银理财,提供最佳客户体验的践行者)

影视文化:

华策影视总裁:傅斌星(新时代文化产业生力军)

医疗健康:

佰仁医疗董事长:金磊(国产心脏瓣膜介入治疗新时代的开创者)

贝瑞基因董事长:高扬(中国基因测序开拓者)

春雨医生CEO:王羽潇(互联网医疗在线问诊模式探路者)

东方生物创始人:方效良(体外诊断领域全产业链布局的开拓者)

复锐医疗董事长:刘毅(中国能量源医美器械头把交椅的掌舵人)

和元生物董事长:潘讴东(基因治疗CDMO“独角兽”企业的掌门人)

华大基因CEO:赵立见(中国基因行业龙头企业的领军者)

曼朗医疗CEO:唐德凯(高端私营精神心理医疗机构践行者)

燃石医学创始人兼首席执行官:汉雨生(中国肿瘤精准医疗引领者)

天鹜科技创始人:洪亮(AI新药开发领航者)

通策医疗董事长:吕建明(连锁口腔医院数字化的先行者)

未知君联合创始人兼CEO:谭验(AI+BT微生态制药闭环探路人)

沃比医疗CEO:安穆克(Michael Alper)(神经介入领域出海的先行者)

星奕昂创始人:王立群(国内细胞治疗领域的早期开拓人)

中科新进创始人兼董事长:任培根(多肽药物赛道的科学家创业者)

自动驾驶:

纵目科技CEO:唐锐(自动驾驶与高级驾驶辅助系统(ADAS)领域的14年研发管理老兵)

宏景智驾创始人兼CEO:刘飞龙(自动驾驶大潮中的探索者)

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